據長江有色金屬網獲悉，本周長江現貨市場1#白銀價格呈現典型的“先揚后抑”震蕩走勢。9 月 1 日至 2 日因國內高技術制造業 PMI 超預期回升（51.9%）、美聯儲降息預期概率飆升，推動COMEX白銀持倉量攀升，快速上探至 9850 元 / 千克附近；隨后受美元指數反彈至 98.39、美國非農數據公布前投機資金減倉避險影響，價格逐步回落至 9770 元 / 千克一線。整體波動背后，是政策預期與現實數據的多空拉鋸，以及白銀 “金融屬性” 與 “工業屬性” 的雙重博弈。
走勢回顧：預期與數據的拉鋸戰?
上行驅動（9月1日-2日）??：國內8月高技術制造業PMI超預期回升至51.9%，顯示工業需求回暖；投資者大量涌入白銀ETF，8月持倉量連續第七個月擴張，消耗了倫敦市場上可自由流通的白銀庫存，導致市場持續緊張，推動價格上漲，同時市場對美聯儲9月降息的預期概率飆升至97.4%，雙重利好推動銀價快速上探9850元/千克附近。
回調壓力（隨后交易日）??：美元指數反彈至98關口，疊加美國非農數據公布前投機資金減倉避險，銀價逐步回落至9770元/千克一線。
供應端：緊平衡格局延續，中長期缺口隱現?
全球白銀供應維持低增長態勢。預計2025年下半年白銀作為伴生金屬的供應仍受銅、鉛、鋅開采節奏制約。盡管短期庫存上升且現貨貼水顯示供應壓力，但光伏、儲能等綠色領域的需求增長可能推動供需缺口擴大至五年新高。
需求端：結構性分化加劇，“新質生產力”成亮點?
工業需求“內強外弱”??：白銀在太陽能板等清潔能源技術中的工業用途廣泛，全球綠色能源轉型推動了對白銀的需求，國內高技術制造業（如光伏組件、新能源電池）持續拉動白銀消費（太陽能電池電極用銀占比超80%），但海外美國ISM制造業PMI已連續三個月低于48，傳統制造業需求疲軟。
后市展望：寬幅震蕩等待突破??
短期銀價或維持9700-9900元/千克區間震蕩。上行突破需關注兩大催化劑：
1.國內穩增長政策超預期落地（如新能源補貼加碼、制造業減稅）；
2.美國非農數據疲軟強化降息預期，推動美元指數跌破97.5，利好白銀價格。
若美元反彈至99上方或國內PMI再度回落，價格可能下探9600元/千克支撐。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
