2025年10月28日，滬期銅主力合約以86980元/噸收盤，日跌幅1.09%，失守8.8萬關鍵關口。長江有色金屬網數據顯示，長江現貨1#銅價報88240元/噸，跌100元，升水50-升水90，跌20元；廣東現貨1#銅價報88160元/噸，跌100元，貼水110-升水+0，跌20元；上海地區1#銅價報88130元/噸，跌100元，貼水80-貼水0，跌20元。
宏觀驅動：降息周期與財政貨幣雙寬松的共振效應
美聯儲年內兩次降息預期已基本定價，美國財政"大而美"法案推動的財政刺激與貨幣寬松形成雙引擎，推動全球風險資產集體上揚。周末中美貿易談判取得實質進展，市場風險偏好顯著提升，股市與大宗商品同步上漲。然而，高銅價對下游消費的抑制效應已然顯現——現貨市場成交清淡，升水轉貼水，持貨商挺價困難，下游企業畏高情緒濃厚，采購策略轉為按需補庫為主。這種宏觀與微觀的背離，預示著銅價短期將維持高位震蕩格局。
供需重構：從周期金屬到戰略金屬的蛻變
機構預測顯示，2025年全球銅市將出現12.4萬噸缺口，2026年缺口擴大至15萬噸，供需格局徹底扭轉。這一轉變的核心驅動力來自新興領域：新能源汽車用銅量是傳統汽車的4倍，光伏電站單位用銅量達化石能源的5倍，海上風電用銅強度更是陸上風電的8倍。這些領域構建的"第二增長曲線"，正在重新定義銅的長期需求邏輯。
供給端同樣風起云涌。印尼礦難、剛果及智利供應中斷加劇供給擔憂，疊加9-10月陽極板緊缺導致的銅產量大減，推動內外銅價觸及16個月高位。而特朗普政府推翻拜登時期銅冶煉廠排放限制令的舉措，更為美國銅產業注入強心劑——兩年合規豁免期與礦產獨立戰略的綁定，標志著美國正以"資源安全優先于環保考量"的新邏輯重構全球銅產業鏈。
技術面與操作策略：壓力與支撐的博弈戰場
技術層面，滬銅主力2512合約面臨88400元/噸強壓力位與86500元/噸支撐位的夾擊。午后盤面轉跌后，下游接貨意愿低迷，需求逐步飽和導致市場交易轉淡。
操作層面，此前多單已提示風險，隨著旺季即將過去，建議保持觀望，靜待市場明朗。需重點關注本周央行超級周帶來的政策指引，以及波動率變化對價格區間的影響。
破局時刻：銅的未來在于戰略屬性覺醒
銅價上漲空間已打開，但路徑充滿曲折。傳統需求波動已無法定義銅的長期走勢——當新能源汽車、光伏、風電等新興領域的需求剛性顯現，銅正從"周期金屬"蛻變為"轉型金屬"。美國對銅的戰略定位升級、全球供應鏈重構、以及新能源革命的不可逆趨勢，共同指向一個結論：銅價的未來，取決于其戰略屬性與市場認知的雙重覺醒。
在這場金屬狂潮中，投資者需跳出短期價格波動的迷局，把握住供需裂變與大國博弈帶來的結構性機遇。銅價的高位震蕩不是終點，而是新周期的起點——當萬億缺口遇見新能源革命，當大國博弈重塑資源版圖，銅，這個古老而年輕的金屬之王，正在書寫屬于自己的新時代篇章。
免責聲明：本文內容僅對市場進行分析，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎
