長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 10 月 28 日，長江綜合電池級(jí)碳酸鋰 99.5% 均價(jià)報(bào) 80500 元 / 噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰 99.2% 均價(jià)報(bào) 78600 元 / 噸，雙雙較前一交易日上漲 2000 元；期貨市場則上演沖高回落戲碼，碳酸鋰主力合約盤初漲近 3%，午后漲幅持續(xù)收窄，最終收漲 0.69% 報(bào) 81640 元 / 噸，期現(xiàn)市場分歧凸顯當(dāng)前多空博弈的激烈程度。
上漲核心動(dòng)力：供需雙旺 + 成本支撐形成合力
1.需求端：新能源雙賽道爆發(fā)式增長
下游需求的旺盛是價(jià)格上漲的核心引擎。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10 月 1 日至 19 日國內(nèi)新能源汽車零售銷量達(dá) 63.2 萬輛，同比增長 5%，滲透率升至 56.1%，終端消費(fèi)熱度直接傳導(dǎo)至上游原材料采購。中汽協(xié)數(shù)據(jù)印證行業(yè)景氣度，9 月新能源汽車銷量達(dá) 160.4 萬輛，同比增長 24.6%，1-9 月累計(jì)銷量突破 1122 萬輛，持續(xù)拉動(dòng)動(dòng)力電池需求。
儲(chǔ)能領(lǐng)域成為重要增量補(bǔ)充，國家能源局《新型儲(chǔ)能規(guī)模化建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案》推動(dòng)下，國內(nèi)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目密集開工，海外戶儲(chǔ)訂單回暖，儲(chǔ)能電芯企業(yè)排產(chǎn)占比已達(dá) 40.3%，高鎳三元電池技術(shù)路線占比擴(kuò)大進(jìn)一步提升電池級(jí)碳酸鋰剛需。龍頭企業(yè)動(dòng)作頻頻，寧德時(shí)代為印尼電池工廠簽訂 1.31 億美元設(shè)備采購協(xié)議，海外產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)長期采購需求，行業(yè)整體采購熱度居高不下。
2.供應(yīng)端：季節(jié)性收縮 + 進(jìn)口增量滯后
供應(yīng)端的剛性約束為價(jià)格提供支撐。國內(nèi)青海、西藏等鹽湖提鋰主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入冬季限產(chǎn)期，產(chǎn)能釋放受限，市場供應(yīng)呈現(xiàn) “總量平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)分化” 特征。盡管南美鹽湖復(fù)產(chǎn)及非洲鋰礦到港存在預(yù)期，但受物流周期制約，短期增量尚未完全釋放，9 月國內(nèi)碳酸鋰進(jìn)口量環(huán)比反而減少 10%，進(jìn)一步加劇現(xiàn)貨流通緊張。
中小產(chǎn)能恢復(fù)緩慢也加劇供應(yīng)偏緊，受前期價(jià)格低迷影響，部分云母提鋰企業(yè)稼動(dòng)率僅維持在 60%-80%，行業(yè)有效產(chǎn)能增速有限，難以快速匹配需求增長，導(dǎo)致低價(jià)貼水鋰鹽被快速消化，現(xiàn)貨市場流通貨源持續(xù)緊缺。
3.成本端：鋰精礦漲價(jià)筑牢支撐線
鋰輝石精礦價(jià)格的持續(xù)上漲為碳酸鋰提供堅(jiān)實(shí)成本支撐。目前 6% 鋰輝石精礦 CIF 價(jià)格已漲至 925 美元 / 噸，較上周上調(diào) 95 美元，對(duì)應(yīng)國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰成本約 7.86 萬元 / 噸，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格已讓主流冶煉廠重拾盈利空間。貿(mào)易商持貨挺價(jià)情緒濃厚，鋰礦到港后被鋰鹽廠快速消化，形成 “成本抬升 — 現(xiàn)貨挺價(jià)” 的正向循環(huán)。
4.庫存端：持續(xù)去化放大行情彈性
庫存持續(xù)去化成為價(jià)格上漲的 “催化劑”。自 8 月以來，碳酸鋰市場保持去庫態(tài)勢，截至 10 月下旬，社會(huì)庫存周度環(huán)比減少超 2000 噸，僅能覆蓋 1 個(gè)多月的用量，遠(yuǎn)低于行業(yè)正常庫存水平。低庫存背景下，現(xiàn)貨市場供需敏感度提升，疊加期貨市場資金介入，進(jìn)一步放大了行情彈性。
上行阻力顯現(xiàn)：三重因素制約漲幅空間
1.產(chǎn)業(yè)套保意愿升溫壓制期貨漲幅
隨著價(jià)格回升至盈利區(qū)間，產(chǎn)業(yè)套保需求逐步釋放。鋰鹽企業(yè)為鎖定利潤，在期貨市場主動(dòng)賣出套保，導(dǎo)致期貨價(jià)格難以持續(xù)沖高，形成 “現(xiàn)貨強(qiáng)、期貨弱” 的分化格局，這也是當(dāng)日期貨漲幅收窄的核心原因。
2.復(fù)產(chǎn)預(yù)期緩解長期供應(yīng)壓力
臨近 11 月，供應(yīng)端增量預(yù)期增強(qiáng)。宜春地區(qū)涉鋰項(xiàng)目審批持續(xù)推進(jìn)，江西鈳智新能源年產(chǎn) 1 萬噸碳酸鋰技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目已完成環(huán)評(píng)審批，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步釋放產(chǎn)能。四川地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，四川贛鋒鋰業(yè)等企業(yè)生產(chǎn)線全負(fù)荷運(yùn)行，沖刺月度生產(chǎn)目標(biāo)，未來供應(yīng)增量有望緩解市場緊張局面。
3.季節(jié)性需求回落風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
年底前行業(yè)面臨需求季節(jié)性回調(diào)壓力。歷史數(shù)據(jù)顯示，四季度末新能源汽車產(chǎn)銷通常進(jìn)入階段性調(diào)整，電池企業(yè)補(bǔ)庫周期逐步收尾，需求增速可能有所放緩。疊加磷酸鐵鋰電池對(duì)三元電池的部分替代效應(yīng)，短期內(nèi)或?qū)μ妓徜囆枨笮纬梢欢▔褐啤?/p>
走勢展望：短期偏強(qiáng)震蕩 聚焦兩大關(guān)鍵變量
短期來看，“金九銀十” 傳統(tǒng)旺季尚未結(jié)束，新能源汽車與儲(chǔ)能需求仍將保持高位，疊加冬季限產(chǎn)與鋰礦成本支撐，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格有望維持偏強(qiáng)走勢。但期貨市場受套保資金壓制，大概率呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢，期現(xiàn)價(jià)差或逐步收窄。
中長期而言，全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)升級(jí)與儲(chǔ)能規(guī)模化發(fā)展將持續(xù)拉動(dòng)鋰資源需求，行業(yè)年復(fù)合增速有望維持在 20%-30%。但供應(yīng)端增量也在逐步釋放，全球鋰資源 “總量過剩、結(jié)構(gòu)短缺” 的特征仍將存在，價(jià)格波動(dòng)或?qū)⒊蔀槌B(tài)。
后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注兩大核心變量：一是宜春涉鋰資源審批進(jìn)度及新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏，二是四川等主產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)落地情況。投資者應(yīng)理性看待短期價(jià)格波動(dòng)，區(qū)分短期供需擾動(dòng)與長期產(chǎn)業(yè)趨勢，謹(jǐn)慎控制倉位風(fēng)險(xiǎn)。
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