2025 年 10 月 28 日，長江現貨 1# 鉻當日均價報 68000 元 / 噸，較前一交易日上漲 1000 元，實現四連漲，累計漲幅超 9%。作為不銹鋼生產核心原料與新能源領域關鍵合金，鉻價在 “銀十” 尾聲持續沖高，成為有色金屬市場的熱門品種。
供應端：南非關稅 “鎖喉”+ 國內產能收縮
全球鉻礦供應的核心擾動來自南非。該國擬對未加工鉻礦征收 25% 出口關稅并建立許可制度，相關草案已獲內閣批準，未來出口需經專項審批，力度較此前預期進一步升級。礦山企業預警，高關稅可能導致出口量銳減 30% 以上，部分中小礦山或因利潤倒掛停產。
供應收縮信號已提前顯現，南非 8 月鉻礦產量環比下降 2.3%，同比下降 1.6%，連續三個月同比下滑。國內市場受此傳導，天津港主流鉻礦報價上漲 2%，貿易商從 “降價拋貨” 轉向 “惜售挺價”。疊加內蒙、寧夏等主產區環保督察收緊，部分冶煉企業主動減產，國內高碳鉻鐵供應過剩量從 9 月的 2.20 萬實物噸收窄至 10 月的 0.74 萬實物噸，緊平衡格局形成。
需求端：傳統旺季托底 + 新興需求增量
不銹鋼行業的剛性需求提供核心支撐。10 月國內 43 家不銹鋼廠粗鋼排產計劃達 344.72 萬噸，較 9 月微增 0.6%，其中 300 系排產 176.49 萬噸，維持高位運行。行業龍頭青山集團 10 月高碳鉻鐵長協采購價達 8495 元 / 50 基噸，環比上漲 200 元，為現貨價格提供堅實錨點，帶動凌源鋼鐵、新余鋼鐵等企業加大采購量。
新興領域需求成為重要增長極，氫能儲罐鉻基合金、光伏 TOPCon 電池高純鉻靶材應用快速滲透，2025 年全球新能源領域鉻需求占比已升至 20%，形成 “傳統需求穩基、新興需求增量” 的格局。
成本端：能源漲價 + 宏觀情緒改善
鉻鐵冶煉作為高耗能產業，動力煤成本占比超 30%。10 月國內動力煤價格超預期大漲，秦皇島港 Q5500 動力末煤價格漲至 748 元 / 噸，周環比漲幅達 6.1%，山西主產地價格單周上漲超 100 元 / 噸，直接推高冶煉企業成本線。
宏觀層面利好持續釋放，9 月中國制造業 PMI 錄得 49.8%，環比回升 0.4 個百分點，工業需求逐步回暖；市場對 10 月底美聯儲降息預期升溫，117 位經濟學家中 115 位預測將實施降息，流動性寬松預期利好工業金屬估值提升。
未來走勢：短期強勢延續 中長期看供需博弈
短期來看，四季度鉻價強勢格局明確，南非關稅政策不確定性短期難以消除，國內產能受成本與環保雙重約束，擴張空間有限。不銹鋼補庫周期尚未結束，“金九銀十” 旺季需求仍在，機構預測短期鉻價有望向更高區間推進，高位震蕩態勢將延續。
中長期來看，鉻市場核心邏輯轉向 “供需緊平衡”。傳統需求端，房地產政策效果逐步顯現，建筑、家電等下游行業對不銹鋼的需求將穩步復蘇；新興需求端，新能源、航空航天等領域對高純鉻的需求持續增長，成為長期拉動力量。
潛在風險：截至 10 月 22 日，國內鉻礦港口庫存仍有 30.82 萬實物噸過剩，天津港庫存占比超 80%；若南非關稅政策落地力度不及預期，或不銹鋼終端需求復蘇放緩，可能引發階段性回調。但整體而言，“供應剛性收縮 + 需求結構優化” 的核心邏輯未變，價格中樞上移是大概率事件。
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