9 月 25 日，國(guó)內(nèi)白銀行情呈現(xiàn) “現(xiàn)貨強(qiáng)、期貨弱” 的分化特征，長(zhǎng)江現(xiàn)貨與滬銀主力合約雖同步上漲，但漲幅差距顯著，國(guó)際白銀市場(chǎng)則集體小幅飄紅，多空力量處于微妙平衡。?
一、當(dāng)日行情全景復(fù)盤?
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 白銀表現(xiàn)亮眼，當(dāng)日均價(jià)報(bào) 10335 元 / 千克，較前一交易日上漲 50 元。期貨市場(chǎng)則顯得較為謹(jǐn)慎，截至 11:00，滬白銀主力 2512 合約報(bào) 10408 元 / 千克，僅上漲 5 元，漲幅 0.05%，盤中最高觸及 10466 元 / 千克后回落，顯示短期上方存在一定拋壓。?
國(guó)際市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨形成呼應(yīng)，倫敦銀現(xiàn)截至當(dāng)日 11 時(shí)報(bào)價(jià) 43.973 美元 / 盎司，較前一日上漲 0.05 美元，漲幅 0.11%，盤中波動(dòng)區(qū)間控制在 43.771-43.991 美元 / 盎司的窄幅范圍內(nèi)；紐約銀期貨同步走高，報(bào) 44.26 美元 / 盎司，漲 0.068 美元，漲幅 0.15%，內(nèi)外盤現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)性顯著。?
值得注意的是，當(dāng)日貴金屬市場(chǎng)呈現(xiàn) “銀強(qiáng)金弱” 格局。上海黃金 T+D 當(dāng)日下跌 0.40%，倫敦金現(xiàn)跌 0.13%，滬金主力合約跌 0.49%，白銀在貴金屬板塊中表現(xiàn)相對(duì)抗跌。?
二、上漲核心驅(qū)動(dòng)：美元小幅走弱提供支撐?
當(dāng)日白銀價(jià)格的上漲動(dòng)能主要來(lái)自美元匯率的邊際松動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，9 月 25 日美元兌歐元匯率報(bào) 0.8509，較前一交易日下跌 0.0008，跌幅約 0.09%。作為以美元計(jì)價(jià)的貴金屬，美元匯率的小幅回落直接提升了白銀的非美貨幣計(jì)價(jià)吸引力，推動(dòng)部分投機(jī)資金入場(chǎng)。?
從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的上漲還與終端需求承接有關(guān)。上海白銀 T+D 當(dāng)日上漲 0.38%，報(bào) 10352 元 / 千克，成交量較前一交易日有所放大，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前價(jià)格的認(rèn)可度較高，短期買盤為價(jià)格提供了支撐。?
三、漲幅受限原因：期貨市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒升溫?
滬銀主力合約漲幅微弱，主要源于兩重因素的制約。一方面，近期白銀期貨市場(chǎng)持倉(cāng)量持續(xù)下降，截至 9 月 24 日，滬銀主力合約持倉(cāng)量較月初減少約 8%，顯示多空雙方均較為謹(jǐn)慎，缺乏大規(guī)模資金入場(chǎng)推動(dòng)價(jià)格突破；另一方面，黃金價(jià)格的走弱對(duì)白銀形成間接拖累，作為貴金屬板塊的 “風(fēng)向標(biāo)”，黃金的調(diào)整情緒部分傳導(dǎo)至白銀期貨市場(chǎng)。?
此外，滬銀主力合約當(dāng)前價(jià)格已處于 10400 元 / 千克附近的震蕩區(qū)間上沿，前期套牢盤和解套盤的拋壓使得價(jià)格難以快速上行，短期或維持震蕩整理態(tài)勢(shì)。?
四、后市關(guān)注焦點(diǎn)?
短期需重點(diǎn)跟蹤兩大信號(hào)：一是美元指數(shù)能否延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，若美元進(jìn)一步走弱，白銀有望獲得更多上漲動(dòng)能；二是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)需求持續(xù)性，若終端消費(fèi)和工業(yè)采購(gòu)需求持續(xù)釋放，將為白銀價(jià)格提供堅(jiān)實(shí)支撐。
操作上，建議投資者保持謹(jǐn)慎，等待行情突破震蕩區(qū)間后再順勢(shì)布局。?
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