2025年9月24日，長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)當(dāng)日數(shù)據(jù)，長(zhǎng)江現(xiàn)貨氧化鋅均價(jià)報(bào)20,680元/噸，較前一交易日小幅下跌10元/噸。
當(dāng)前價(jià)格已接近部分企業(yè)成本線，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱特征，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求疲軟與新能源增量需求的分化成為核心矛盾。
供給端：原料結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)能轉(zhuǎn)移并行?
國(guó)內(nèi)氧化鋅原料供應(yīng)呈現(xiàn)顯著分化，鋼廠提效政策導(dǎo)致傳統(tǒng)原料產(chǎn)量下降，企業(yè)被迫轉(zhuǎn)向替代原料采購(gòu)，間接推升成本壓力。進(jìn)口原料加工費(fèi)維持高位，疊加海外新增產(chǎn)能集中釋放，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨進(jìn)口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。華北地區(qū)環(huán)保政策收緊導(dǎo)致部分原料供應(yīng)減少，進(jìn)一步推高企業(yè)采購(gòu)成本。為應(yīng)對(duì)成本壓力，國(guó)內(nèi)企業(yè)加速布局海外產(chǎn)能，東南亞地區(qū)新增生產(chǎn)線配套下游產(chǎn)業(yè)需求，形成供需雙向流動(dòng)。
?需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域承壓與新興需求分化?
下游需求呈現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)收縮、新興領(lǐng)域突圍的分化格局。輪胎行業(yè)受國(guó)際貿(mào)易摩擦影響，出口市場(chǎng)面臨壓力，相關(guān)原料采購(gòu)量收縮至年內(nèi)低位。建筑及裝飾材料領(lǐng)域受房地產(chǎn)投資放緩?fù)侠郏唵瘟客葴p少。值得關(guān)注的是，新能源領(lǐng)域需求增量初顯：電子級(jí)產(chǎn)品受電網(wǎng)投資拉動(dòng)，訂單量穩(wěn)步增長(zhǎng)；光伏產(chǎn)業(yè)用高純度產(chǎn)品需求增速顯著，成為需求端重要支撐。
?市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：成本支撐與成交清淡并存?
當(dāng)前價(jià)格已逼近企業(yè)成本線，中小廠商加工利潤(rùn)空間壓縮，庫(kù)存消耗周期延長(zhǎng)。市場(chǎng)呈現(xiàn)大廠穩(wěn)價(jià)、小廠惜售的分化格局，實(shí)際成交量偏向低價(jià)區(qū)間。貿(mào)易商普遍采取謹(jǐn)慎策略，但下游企業(yè)對(duì)高價(jià)接受度有限。進(jìn)口原料庫(kù)存雖有所增加，但高品位產(chǎn)品需求仍偏緊，運(yùn)輸成本上升進(jìn)一步抬升成本支撐。
?政策端：環(huán)保限產(chǎn)與國(guó)際貿(mào)易規(guī)則調(diào)整?
國(guó)內(nèi)環(huán)保政策持續(xù)收緊，主要產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)活動(dòng)受限，落后產(chǎn)能加速退出。歐盟碳關(guān)稅政策實(shí)施后，出口產(chǎn)品成本壓力增加，倒逼企業(yè)加快海外布局。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)推動(dòng)技術(shù)改造，行業(yè)集中度逐步提升。
?宏觀層面：全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)與產(chǎn)業(yè)周期聯(lián)動(dòng)?
全球貨幣政策調(diào)整預(yù)期影響大宗商品定價(jià)，但國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)政策為市場(chǎng)注入信心。傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域需求受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，而新能源投資擴(kuò)張為行業(yè)提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。需關(guān)注海外礦山復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策落地效果，這些因素將共同決定價(jià)格中樞位置。
當(dāng)前價(jià)格已跌破關(guān)鍵支撐位，短期或延續(xù)弱勢(shì)震蕩。中長(zhǎng)期來(lái)看，新能源領(lǐng)域?qū)Ω吒郊又诞a(chǎn)品的需求增速能否覆蓋傳統(tǒng)領(lǐng)域萎縮缺口，將成為市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，四季度價(jià)格波動(dòng)區(qū)間或逐步收窄，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配進(jìn)程或?qū)⒅厮苄袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。
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