2025年9月23日，長江有色金屬網數據顯示，國內氧化鋅現貨報價區間為20,540-20,840元/噸，均價較前一交易日下跌90元至20,690元/噸。
供給端：原料結構失衡與產能轉移并行?
國內氧化鋅原料供應呈現顯著分化，鋼廠提效政策導致鋅渣產量同比下降，迫使企業轉向采購粗鋅，間接推升原料成本。進口鋅精礦加工費維持高位，港口庫存較年初增長，疊加東南亞地區新增產能集中釋放，國內市場競爭進一步加劇。華北地區環保管控升級導致鍍鋅廠開工率下降，鋅渣供應量減少，原料采購成本剛性上漲。
?需求端：傳統領域疲軟與新興需求分化?
下游需求呈現“輪胎承壓、新能源突圍”的分化格局。輪胎行業受海外反傾銷調查影響，出口量環比下降，氧化鋅采購量收縮至年內低位；涂料及陶瓷領域受房地產投資拖累，訂單量同比減少，部分中小廠商開工率降至六成以下。值得關注的是，新能源領域需求增量初顯：電子級氧化鋅受電網投資拉動，訂單量同比增長；光伏玻璃膜用納米氧化鋅需求增速顯著，成為需求端少有的亮點。
當前氧化鋅價格已逼近部分企業成本線，中小廠商加工費逼近盈虧平衡點，庫存消耗周期延長。市場呈現大廠穩價、小廠惜售的分化格局，實際成交多偏向低價區間，9月上旬成交量環比下降。貿易商普遍采取封盤待漲策略，但下游鋼廠對高價接受度有限，進口鋅礦庫存雖增，高品位礦需求仍偏緊，運費上漲進一步抬升成本支撐。
?政策端：環保限產與碳關稅雙重施壓?
華北地區環保管控升級導致鍍鋅廠開工率下降，鋅渣供應量減少，氧化鋅企業原料采購成本剛性上漲。歐盟碳關稅新政將鋅制品納入征稅范圍，出口成本或增加，倒逼企業加速海外基地建設。國內新版《大氣污染物排放標準》實施后，回轉窯尾氣脫硫技術普及率提升，中小產能退出加速行業集中度提升。
?宏觀視角：全球供應鏈擾動與產業升級共振?
全球經濟復蘇帶動不銹鋼消費回暖，疊加新能源領域投資擴張，氧化鋅中長期需求具備韌性。但需警惕美聯儲降息預期波動對大宗商品定價的擾動，以及國內房地產新開工面積下滑對建筑用鋼需求的潛在拖累。國內房地產政策調整進入觀察期，若“保交樓”專項貸款加速落地，或帶動涂料需求邊際改善，但四季度海外礦山復產進度及光伏裝機放量節奏仍是關鍵變量。
?后市展望：新能源增量能否托底價格中樞？??
短期（四季度）氧化鋅價格或維持在區間震蕩，若四季度房地產政策調整落地及海外礦山復產延遲，中樞有望上移。但需關注兩點風險：一是焦炭價格回調可能刺激冶煉利潤修復，帶動產能釋放；二是光伏裝機放量節奏若不及預期，高純度氧化鋅需求增量或難以覆蓋傳統領域萎縮缺口。行業機構預測，2025年四季度氧化鋅價格波動區間為，產業鏈利潤再分配進程或將重塑行業競爭格局。
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