——價格震蕩：滬銅失守8萬關口，倫銅承壓九千九美元關口?
"金九銀十"消費旺季的銅市，正上演一場多空雙方的激烈博弈。今日滬銅主力2511合約以80080元/噸開盤后震蕩走低，最終收于79920元/噸，日跌200元/0.25%。這場看似溫和的調整背后，實則暗流涌動——倫銅亞盤時段跌破萬點大關至9975美元/噸，國內三大現貨市場銅價同步下跌，長江現貨1#銅價報80110元/噸，上海地區1#銅價報80110元/噸80020元/噸，廣東現貨更是跌至79970元/噸。
一、宏觀敘事中的銅價錨點
美聯儲年內降息預期持續發酵，CME數據顯示10月降息25基點概率高達89.8%，但鮑威爾的"謹慎降息"表態與新任理事米蘭提出的"中性利率2.5%"論斷，讓市場陷入預期差博弈。美元指數的回落雖對美元定價的銅構成支撐，但俄烏沖突的長期化與中東地緣風險的升溫，又讓避險情緒時常抬頭。中國央行連續第四個月維持LPR不變，市場對增量刺激政策的期待與政策定力之間的平衡，成為影響國內銅需求的另一重變量。
二、瑞銀的研報為銅市注入強心劑
瑞銀最新研報揭示了銅市中期向好的核心邏輯。該行將今明兩年銅價預測上調3%至每磅4.37/4.8美元，認為銅供應增長有限、精煉產出受壓、傳統需求復蘇等因素將支撐中期價格。這一樂觀預期與當前市場的謹慎情緒形成鮮明對比，凸顯出銅金屬在工業金屬中的“核心資產”地位。
三、供應與消費的動態博弈
印尼Grasberg銅礦持續停產導致的礦端緊張現實——國內銅精礦現貨加工費雖微漲但仍處低位，礦緊態勢未改。當前國內冷料身陷瓶頸態勢，國內陽極板開工率驟降至19.05%（較年初降76%），再生銅政策退坡加劇冷料短缺，制約電解銅產出；但上海期貨交易所最新公布數據顯示，滬銅社庫周度激增12.5%至105814噸，創三個月新高，這一數據需辯證看待。"金九"旺季帶來的消費回升與國慶備庫需求，推動下游開工率小幅抬升，但空調排產下滑、傳統消費領域疲軟等結構性矛盾依然存在。高價環境與政策不確定性，正抑制終端企業的補庫熱情，現貨市場"畏高觀望、采需壓價"的特征明顯。
四、短期回調與長期支撐的辯證
當前銅價回調空間有限，源于多重支撐因素：美聯儲降息周期開啟對工業金屬的估值提振，中國"反內卷"政策對產能優化的長期利好，以及AI需求爆發對銅消費的結構性拉動。但需警惕的潛在風險包括：全球經濟增長放緩超預期、地緣沖突對供應鏈的持續性沖擊，以及國內政策落地節奏的不確定性。
站在當前時點，銅市正呈現"短期有壓力，中期有支撐"的復雜圖景。投資者需跳出單邊思維，在宏觀預期與微觀數據的交叉驗證中尋找機會。正如瑞銀所強調的，銅的中期基本面吸引力未改，但短期波動的背后，正是市場對供需節奏、政策節奏、地緣節奏的再平衡過程。
結語：銅市的“金九銀十”成色幾何？??
當前銅價回調是??“礦端緊缺+宏觀寬松”??與??“庫存累積+高價抑制”??的博弈結果。若10月美聯儲降息落地、國內穩增長政策加碼，銅價或突破81,000元并沖擊82,000元關口；反之，若宏觀利多出盡或需求證偽，市場可能回踩79,500元支撐。建議投資者緊盯庫存拐點（滬銅社庫低于9萬噸或觸發逼倉）及陽極板復產進度，靈活應對波動。
【免責聲明】本文基于公開市場信息分析，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
