（2025年9月19日長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測）今日長江綜合綠電鋁報價區(qū)間為21160-21200元/噸，均價較前一交易日上漲30元至21180元/噸，綠電鋁站穩(wěn)21000元大關，印證了市場對"金九銀十"傳統(tǒng)旺季的樂觀預期，但背后折射出供給端剛性約束與需求端結構性復蘇的深層博弈。
供給端：產能天花板下的緊平衡格局
國內電解鋁行業(yè)開工率持續(xù)維持高開工率，西南地區(qū)依托風光電配套建設，有效緩解了季節(jié)性水電短缺風險，云南等主產區(qū)未出現(xiàn)大規(guī)模減產。海外市場新增產能釋放進度滯后，印尼因電力基礎設施不足導致二期項目延期至2026年，歐洲復產受能源成本制約進展緩慢，全球電解鋁供應增速被限制。氧化鋁環(huán)節(jié)則呈現(xiàn)過剩態(tài)勢，國內運行產能突破，港口庫存高企壓制現(xiàn)貨價格，原料端成本支撐逐步顯現(xiàn)。
需求端：新能源與傳統(tǒng)領域的雙重驅動
下游加工企業(yè)開工率呈現(xiàn)階梯式回升，鋁線纜行業(yè)受電網(wǎng)訂單支撐開工率，光伏邊框加工費企穩(wěn)帶動型材需求增長，汽車輕量化趨勢下鋁板帶需求保持增速。值得注意的是，"以鋁代銅"效應持續(xù)發(fā)酵，銅鋁比價維持在4:1高位，推動高壓電纜、散熱器等領域用鋁替代加速。出口端雖面臨美國加征關稅壓力，但深加工制品出口占比提升，有效對沖初級材出口下滑風險。
美聯(lián)儲9月降息25個基點的預期已被市場充分定價，美元指數(shù)回落，大宗商品金融屬性得到提振。國內8月工業(yè)增加值增，基建投資增速回升，為鋁消費提供托底支撐。但地緣政治擾動持續(xù)，幾內亞鋁土礦政策變動、紅海航運安全等問題可能引發(fā)供應鏈沖擊，而美國對鋼鋁衍生品加征關稅的政策窗口期臨近，或加劇全球貿易格局重構。
后市需密切關注9月下旬庫存拐點是否如期兌現(xiàn)，以及海外擠倉風險演變。機構普遍認為，在產能剛性約束與新能源需求放量背景下，鋁價中樞上移趨勢確立，但短期需防范宏觀情緒反復帶來的波動風險。
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