9 月 22 日白銀市場(chǎng)隨黃金同步爆發(fā)，國(guó)際現(xiàn)貨白銀單日大漲 2.29%，收?qǐng)?bào) 44.05 美元 / 盎司，較前一日收盤價(jià)飆升 0.99 美元；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，滬銀主力合約當(dāng)日漲幅達(dá) 2.68%，收于 10340 元 / 千克，盤中最高觸及 10359 元 / 千克。這一波漲勢(shì)與黃金突破 3740 美元的行情形成呼應(yīng)，當(dāng)日白銀 T+D 品種亦錄得 1.42% 的漲幅，印證貴金屬板塊的聯(lián)動(dòng)上漲格局。?
工業(yè)剛需成核心支柱：光伏等領(lǐng)域撐起 58% 需求占比?
白銀的工業(yè)屬性成為價(jià)格上漲的關(guān)鍵支撐。世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024 年白銀下游需求中工業(yè)領(lǐng)域占比高達(dá) 58%，其中光伏產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了工業(yè)需求的 17% 份額。隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速，這一需求缺口正持續(xù)擴(kuò)大：中研普華數(shù)據(jù)顯示，2025 年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)突破 655GW，按每 GW 光伏板消耗 25 噸白銀計(jì)算，僅該領(lǐng)域年需求就超 1.6 萬(wàn)噸。此外，新能源汽車電池管理系統(tǒng)、AI 算力中心的導(dǎo)電需求進(jìn)一步放大白銀消耗，形成 “光伏 + 新能源 + 算力” 的三重工業(yè)剛需引擎。?
避險(xiǎn)與政策共振：黃金帶動(dòng) + 降息利好雙重驅(qū)動(dòng)?
地緣政治與政策寬松的共振效應(yīng)顯著助推銀價(jià)。9 月 22 日巴以沖突升級(jí)引發(fā)全球避險(xiǎn)情緒升溫，英國(guó)、加拿大等國(guó)承認(rèn)巴勒斯坦國(guó)的舉動(dòng)加劇地區(qū)對(duì)抗性，使白銀作為黃金的 “平價(jià)避險(xiǎn)替代品” 吸引資金流入。同日美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息 25 個(gè)基點(diǎn)，19 名票委中 9 人支持年內(nèi)進(jìn)一步降息，寬松預(yù)期壓制美元指數(shù)跌至 95.66 點(diǎn)附近，而白銀與美元的負(fù)相關(guān)性使其持有成本降低、投資價(jià)值凸顯。資金面數(shù)據(jù)顯示，全球最大白銀 ETF——iShares Silver Trust 近期保持高位持倉(cāng)，9 月以來(lái)相關(guān) ETF 漲幅已超 1.4%，反映機(jī)構(gòu)對(duì)白銀的配置信心。?
供需缺口隱憂：礦產(chǎn)停滯加劇價(jià)格彈性?
供應(yīng)端的約束進(jìn)一步放大銀價(jià)彈性。受墨西哥 Peñasquito 礦場(chǎng)罷工、阿根廷礦山關(guān)閉等因素影響，2024 年全球礦產(chǎn)銀產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，且銀礦平均品位十年間下降 30% 導(dǎo)致開(kāi)采成本攀升。盡管再生銀產(chǎn)量創(chuàng)十年新高，但攝影用銀回收萎縮、工業(yè)廢料回收不穩(wěn)定等問(wèn)題使其難以彌補(bǔ)缺口。世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025 年全球白銀市場(chǎng)仍將維持結(jié)構(gòu)性 deficit，供需失衡格局為價(jià)格提供長(zhǎng)期支撐。?
