2025 年 10 月 23 日國內鎂市延續調整態勢，長江現貨 1# 鎂均價報 18000 元 / 噸，較前一交易日下跌 100 元，在 "金九銀十" 傳統旺季尾聲，這一調整折射出行業供需博弈的加劇。從供應端的產能釋放到需求端的謹慎觀望，多重因素共同催生了當日的價格變動。
供應端的持續放量成為壓垮價格的核心稻草。作為全球鎂生產核心區域，陜西、寧夏、內蒙古等主產區近期開工率維持高位，9 月府谷、神木兩地鎂產量合計已達 6.02 萬噸，日均產量超出預期 206 噸 / 日，進入 10 月這一趨勢仍在延續 —— 寧夏某 20 萬噸級鎂合金新項目于月初正式投產，進一步加劇市場供應壓力。庫存數據更直觀反映過剩壓力：截至 10 月 10 日，府谷與神木 29 家在產鎂廠可流通庫存已達 18569 噸，10 天內激增 5307 噸，即便國慶假期出貨超 1.5 萬噸，仍難改庫存積壓態勢。行業龍頭的擴產計劃更強化了寬松預期，寶武鎂業作為市占率超 58% 的龍頭企業，其鎂合金產能將從 2023 年的 20 萬噸飆升至 2025 年底的 60 萬噸，增幅達 200%，龍頭產能釋放對市場的壓制作用顯著。
需求端的疲弱表現則讓價格失去關鍵支撐。盡管中汽協數據顯示 9 月新能源汽車銷量達 160.4 萬輛，創歷史新高，但細分市場分化明顯，本田中國 9 月銷量同比下降 13%，1-9 月累計跌幅超 20%，反映出部分車企需求疲軟。作為鎂最大應用領域的壓鑄行業受此影響，采購策略更趨保守，頭部汽車零部件廠商透露 10 月上半月鎂合金采購量同比減少 12%，多數企業采取 "分批采購、逢低鎖單" 模式，避免庫存風險。宏觀需求信號同樣偏弱，9 月制造業 PMI 為 49.8%，雖環比上升 0.4 個百分點，但仍處于榮枯線下方，顯示工業需求回暖過程存在反復，進一步削弱了鎂的需求韌性。
成本支撐的階段性松動為價格下跌提供了空間。鎂冶煉作為高耗能產業，動力煤成本占比超 30%，而 10 月以來能源市場的波動弱化了成本托底作用。盡管上旬動力煤價格曾短暫上漲，但 10 月 23 日國際原油仍處于中期空頭運行態勢，疊加硅鐵價格在本月初下降 3.33% 至 5850 元 / 噸，原料成本回落直接降低了企業的降價阻力。在庫存高企的背景下，部分企業為維持出貨量，選擇順應成本變化下調報價，形成 "成本降 - 價格跌" 的短期循環。
宏觀與匯率因素進一步放大了市場壓力。10 月 23 日人民幣對美元中間價報 7.0918 元，較前一日上調 36 個基點，人民幣升值一定程度上削弱了鎂出口的價格競爭力。同時，美國經濟數據發布延遲導致的 "數據黑洞" 效應仍在發酵，大宗商品投資情緒普遍偏謹慎，空頭氛圍蔓延至鎂市場，貿易商與下游企業均收縮操作，加劇了價格下行壓力。
當前價格或已逼近階段性底部。隨著 10 月 23 日大秦線秋季集中修接近尾聲（10 月 7 日至 26 日），動力煤運輸受限問題將逐步緩解，而北方供暖提前啟動可能催生冬儲需求，煤價有望企穩回升重構成本支撐。中長期來看，新能源汽車輕量化帶來的單車用鎂量提升、低空經濟等新興領域拓展，仍為鎂市提供增長動能。短期而言，鎂價或在 1.8 萬元附近震蕩整理，后續需重點關注四季度汽車終端訂單回暖情況與新增產能釋放節奏。
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