根據(jù)剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管局（ARECOMS）正式公布鈷出口配額細(xì)節(jié)，標(biāo)志著該國(guó)自 2 月起實(shí)施的 8 個(gè)月出口禁令將在 10 月 16 日正式切換為配額管控模式。洛陽(yáng)鉬業(yè)、嘉能可、歐亞資源以 35.9%、27.3%、21.6% 的占比穩(wěn)居配額前三，中色集團(tuán)、盛屯礦業(yè)等中資企業(yè)合計(jì)獲得超 60% 配額，凸顯中國(guó)企業(yè)在全球鈷供應(yīng)鏈中的核心地位。伴隨出口量較 2024 年縮減超 10 萬(wàn)噸，全球鈷市將從 7 萬(wàn)噸過(guò)剩驟轉(zhuǎn)為 3 萬(wàn)噸短缺，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)鈷價(jià)中樞有望突破 35 萬(wàn)元 / 噸。?
配額分配：洛鉬領(lǐng)跑，中資企業(yè)成最大贏家?
此次配額明確 2026-2027 年年度出口總量均為 9.66 萬(wàn)噸，其中 8.7 萬(wàn)噸為基礎(chǔ)配額，0.96 萬(wàn)噸為國(guó)家戰(zhàn)略配額。作為全球最大鈷生產(chǎn)商，洛陽(yáng)鉬業(yè)成為最大受益者：2025 年剩余 3 個(gè)月獲 6500 噸配額（占同期總量 35.9%），2026 年配額將達(dá) 3.12 萬(wàn)噸，占全年基礎(chǔ)配額的 36%。即便如此，該配額僅相當(dāng)于其 2024 年 11.4 萬(wàn)噸產(chǎn)量的 27%，顯示行業(yè)供給收縮力度超預(yù)期。?
中資企業(yè)整體表現(xiàn)亮眼：除洛鉬外，中色集團(tuán)、盛屯礦業(yè)、華友鈷業(yè)、北方礦業(yè)等合計(jì)獲得約 25% 配額，中資陣營(yíng)總占比超 60%。相比之下，嘉能可 2026 年配額約 1.88 萬(wàn)噸，歐亞資源約 1 萬(wàn)噸，國(guó)際礦業(yè)巨頭份額顯著低于中資企業(yè)。ARECOMS 主席帕特里克?盧阿貝亞透露，配額分配以 2022-2024 年出口數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，未覆蓋年產(chǎn)量低于 100 噸的小企業(yè)及新建礦企。?
供給收縮：出口減量超 10 萬(wàn)噸，全球供應(yīng)鏈承壓?
作為全球鈷供應(yīng) “壓艙石”，剛果（金）2024 年產(chǎn)量 22 萬(wàn)噸，占全球 76%，此次配額制直接將出口量壓縮至年產(chǎn)量的 44%。按 2024 年 27 萬(wàn)噸全球供給測(cè)算，2026 年出口減量將超 10 萬(wàn)噸，相當(dāng)于全球年產(chǎn)量的 37%。?
中國(guó)市場(chǎng)受沖擊最為直接：2024 年中國(guó)鈷進(jìn)口量 62 萬(wàn)噸，其中 98.6% 來(lái)自剛果（金）。當(dāng)前國(guó)內(nèi)庫(kù)存已降至歷史低位，且配額商品從發(fā)貨到到港需 3 個(gè)月周期，四季度 “原料荒” 已成定局。洛陽(yáng)鉬業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司將通過(guò) “以量換價(jià)” 平衡配額影響，后續(xù)計(jì)劃爭(zhēng)取更多戰(zhàn)略配額。?
供需逆轉(zhuǎn)：從過(guò)剩 7 萬(wàn)噸到短缺 3 萬(wàn)噸，鈷價(jià)開(kāi)啟上行通道?
配額制徹底改寫(xiě)全球鈷市格局：2024 年市場(chǎng)尚過(guò)剩 7 萬(wàn)噸，而 2026 年將出現(xiàn) 3 萬(wàn)噸短缺，2027 年缺口或擴(kuò)大至 4.1 萬(wàn)噸。需求端的強(qiáng)勁增長(zhǎng)進(jìn)一步放大供給缺口：國(guó)內(nèi)新能源車(chē) “金九銀十” 旺季帶動(dòng)三元電池裝機(jī)量占比回升至 41%，3C 數(shù)碼需求同比增長(zhǎng) 15%，雙重共振下鈷消費(fèi)持續(xù)放量。?
機(jī)構(gòu)已集體上調(diào)鈷價(jià)預(yù)期：中信證券指出，配額制將推動(dòng)鈷價(jià)進(jìn)入 “政策強(qiáng)約束” 上升通道，預(yù)計(jì)年內(nèi)突破 40 萬(wàn)元 / 噸；華泰證券更預(yù)測(cè) 2026-2027 年鈷價(jià)中樞將穩(wěn)定在 35 萬(wàn)元 / 噸以上，堪比 2018 年的歷史強(qiáng)周期。民生證券提醒，盡管印尼 MHP 項(xiàng)目產(chǎn)能釋放或緩解部分壓力，但剛果（金）占全球 75% 的供給集中度，使其政策成為價(jià)格主導(dǎo)因素。?
值得注意的是，剛果（金）政府保留配額動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)，將根據(jù)國(guó)內(nèi)冶煉業(yè)發(fā)展及市場(chǎng)平衡情況季度微調(diào)，未來(lái) “配額向深加工企業(yè)傾斜” 或成新趨勢(shì)。這意味著擁有海外冶煉產(chǎn)能的中資企業(yè)，可能在后續(xù)配額競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。
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