2025年9月23日，長江有色金屬網數據顯示，當日長江綜合銦現貨均價報2560元/千克，較前一交易日下跌10元/千克，報價區間收窄至2510-2610元/千克。
供給端：鋅礦復產打開彈性空間
作為全球最大銦生產國，中國90%的精銦來自鋅冶煉副產品回收。2025年鋅礦供應寬松格局持續，俄羅斯Ozernoye、南非Gamsberg等新增產能釋放，疊加國內新疆火燒云鋅礦投產，推動全球鋅精礦產量同比增長8%。鋅冶煉利潤回升，刺激冶煉廠重啟銦回收產線，國內精銦日均產量環比增加。盡管緬甸等海外原料供應受地緣擾動，但俄羅斯補充供應使原料庫存仍可維持2-3個月生產需求。
需求端：傳統領域收縮與新興場景青黃不接
下游需求呈現舊動能衰減、新動能未立的尷尬局面光伏領域雖被寄予厚望，但當前異質結電池滲透率不足，產能耗銦量尚未形成規模效應。光通信領域1.6T光模塊對磷化銦襯底需求初現，國內頭部企業小批量采購量占行業總產能的小部分，難以對沖傳統需求缺口。
政策端：出口管制效應弱化與技術升級賽跑
自2025年2月實施的銦制品出口管制（涵蓋磷化銦、三甲基銦等）曾推動鹿特丹現貨價短期上漲5%，但政策紅利正隨時間消退。海外企業通過庫存備貨及納米銀線等替代材料降低對中國銦的依賴，國內再生銦產能因技術瓶頸未能有效釋放。與此同時，6英寸磷化銦襯底良率突破80%，單位銦耗量下降20%，長期或重塑需求結構。
當前銦價已進入成本剛性與需求彈性的博弈區間，若四季度庫存去化不及預期或光伏技術升級延遲，價格或下探2400元/千克支撐位。
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