2025年9月25日，長江有色金屬網數據顯示，長江綜合鎢粉報價區間收窄至625,000-630,000元/噸，均價報627,500元/噸，較前一交易日上漲7,500元/噸。
供給端：資源管控強化與冶煉產能受限
中國作為全球最大鎢生產國，2025年鎢礦開采配額縮減，疊加主產區環保督察升級，導致原生鎢精礦產量下降。海外新增產能釋放進度緩慢，進口補充有限，冶煉企業面臨原料庫存緊張局面。環保政策趨嚴導致再生鎢回收體系承壓，再生料供應占比難以有效提升，加劇供應短缺預期。
需求端：高端制造與新能源雙輪驅動
軍工領域因國際局勢緊張訂單放量，航空航天硬質合金刀具需求持續增長；新能源領域光伏鎢絲滲透率快速提升，單GW組件耗鎢量顯著增加，拉動需求激增。但傳統機械加工領域受制造業景氣度影響，訂單恢復不及預期，市場呈現結構性分化。
社會庫存消耗周期縮短至歷史低位，持貨商惜售情緒濃厚，貿易商囤貨待漲現象普遍。交易平臺成交量波動顯著，現貨升水幅度收窄，市場對高價接受度分化。國際市場價格聯動性增強，庫存低位引發逼空擔憂。
出口配額制度持續影響市場供需，高端產品豁免清單推動出口單價上行。國內再生資源利用政策加速推進，但技術瓶頸導致再生鎢純度達標率有限。歐盟碳關稅倒逼企業優化生產工藝，行業技術升級步伐加快。
美聯儲貨幣政策調整引發大宗商品流動性變化，美元指數波動影響價格走勢。全球制造業復蘇乏力壓制工業金屬需求，但中國"雙碳"戰略推動鎢在儲能、氫能等新興領域應用，長期需求潛力顯現。
當前價格已突破行業成本中樞，中小冶煉企業面臨生存壓力，行業集中度加速提升。技術突破成為關鍵變量：納米鎢粉在3D打印領域應用若實現量產，或開辟新需求增長點；光伏鎢絲細線化技術突破將重塑用量邏輯。
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