最近氧化鋁市場有點"涼"——周二晚間氧化鋁期貨主力2601合約價格跌破2800元/噸，收跌0.36%，讓不少投資者直呼"看不懂"。但細扒基本面數據會發現，這波下跌早有預兆——國內產能"卷"到11470萬噸/年，進口窗口還敞著，過剩壓力像座山壓在頭頂。
先看國內這盤"大棋"。截至9月底，國內氧化鋁建成產能11470萬噸/年，環比持平卻同比暴增11.68%；運行產能9670萬噸/年，環比微增3.09%但同比大漲13.76%。這意味著什么？相當于全國每天能產26.5萬噸氧化鋁，夠造2600輛高鐵車體！更關鍵的是，雖然價格跌到成本線附近，但行業平均利潤仍夠買輛豪華SUV，多數企業寧愿"薄利多銷"也不愿減產——畢竟長單在手，停產才是真虧錢。
海外市場更添一把火。9月海外氧化鋁價格同步跳水，進口窗口"哐當"打開。據Mysteel調研，海外富余產能正加速流向國內，9-10月船期密集到港。印尼三期項目還在爬產，印度某廠也在醞釀提產——這波海外增量四季度將陸續兌現，國內市場怕是要"吃撐"。
消費端呢？看似穩中有增，實則暗藏隱憂。鋁廠剛需托底，但出口量卻在下滑，整體供需天平明顯傾斜。有機構測算，當前每噸氧化鋁現貨價僅比部分企業成本線高50-100元，再跌下去就要"貼地飛行"了。不過別慌——正是有這層緩沖，短期內大規模減產概率極低，產量仍將維持在歷史高位。
那現在應如何操作？專業人士給出明確信號：短期過剩壓力難消，期現價格還得承壓。但別急著割肉——等價格反彈時做多，反而可能抓住波段機會。畢竟成本支撐仍在，長單交付又鎖定了部分需求，一旦市場情緒好轉，反彈動力不容小覷。
站在2025年四季度這個節點回望，氧化鋁市場的矛盾核心還是"產能釋放快于需求增長"。印尼、印度的海外增量還在路上，國內產能又難剎車，這波過剩格局短期內怕是改不了。但對交易者而言，與其糾結"何時見底"，不如盯緊三個關鍵點：一是進口量實際兌現情況，二是鋁廠冬儲節奏，三是印尼項目礦石供應是否掉鏈子——這些才是決定價格拐點的"勝負手"。
市場永遠在變化，但數據不會說謊。當建成產能突破1.1億噸、運行產能站上9600萬噸時，我們更該用理性眼光看待波動——畢竟，在周期面前，情緒總是最不靠譜的"反向指標"。
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