近期電解鋁市場呈現“外強內穩、多空交織”的復雜格局。
10月14日長江有色金屬網數據顯示，長江現貨A00鋁錠報價每噸20890元/噸，單日上漲90元/噸，現貨報貼水45元/噸。今日上期所收盤價報20860元/噸，持倉量減少11716手至159179手，日內全天成交量減少65311手至126426手。現貨市場對高價位有所適應，持貨商挺價積極，下游企業低采情緒尚可，現貨貼水略有收斂。午后盤面下滑，持貨商跟盤調價但幅度有限，市場觀望情緒轉濃，多數接貨商離市，交投轉冷。整體來看，高鋁價一定程度上抑制下游采購積極性，但宏觀側軟著陸預期延續，滬鋁社庫仍處低位，支撐鋁價高位運行。
宏觀層面，特朗普關稅政策轉向持續點燃市場風險偏好，美元日內逢低買盤涌現觸發資金市場獲利了結，但美聯儲年內兩次降息預期與美國政府停擺、貿易摩擦升溫、俄烏沖突等避險因素形成對沖，令鋁價波動加劇。國內政策端“寬貨幣+積極財政”組合拳發力，支撐經濟穩中有進，但向好基礎仍需鞏固，關稅政策走向成為全球經濟關鍵變量。
供應端：產能高位運行，復產進行時
國內電解鋁運行產能維持高位，貴州、廣西地區復產進程持續推進。盡管LME鋁庫存在10月初反彈至3月以來最高水平，全球供應擔憂仍支撐鋁價。然而，美國和加拿大上半年消費量下滑4.4%的疲軟需求數據，為市場注入一絲謹慎情緒。
需求端：結構性分化明顯，新能源成“新引擎”
正值“金九銀十”傳統旺季，鋁下游加工企業開工率整體震蕩上行，但需求結構分化顯著。新能源汽車、電子信息等政策扶持領域需求穩健，鋁線纜、板帶開工率漲幅領先；建筑型材受房地產下行周期拖累表現疲軟。汽車行業四季度產銷沖刺、電網訂單釋放將成為鋁消費關鍵支撐。
庫存動態：低位累積醞釀去庫拐點
近期國內鋁錠社會庫存雖有所累積，但仍處于歷史同期中等偏低水平，為鋁價提供堅實支撐。隨著消費推進與鋁水比回升抑制鑄錠量，預計10月中下旬鋁錠庫存將迎來去庫拐點，進一步夯實價格底部。
價格趨勢：震蕩偏強但上行空間受限
LME三個月期鋁價格上月上漲2.61%，10月首周觸及3月以來高位，與銅、鋅、錫等金屬形成共振上漲。美聯儲降息導致美元指數走軟，推動大宗商品價格上行。然而，持續通脹壓力可能迫使美聯儲采取更溫和政策，疊加全球需求疲軟與LME庫存回升，鋁價上漲趨勢或面臨“沖頂”挑戰。
后市展望：多空博弈下的結構性機會
綜合來看，滬鋁后市將以震蕩偏強走勢為主，主力合約上方壓力位21100元/噸，下方支撐位20550元/噸。盡管宏觀不確定性猶存，但國內政策協同發力、新能源需求擴容與庫存去化預期構成核心支撐。投資者需警惕全球需求疲軟與通脹壓力帶來的下行風險，同時把握政策驅動下的結構性機會——正如“鋁王爺”的每一次震蕩，都是為了下一次突破積蓄力量。
總結，電解鋁市場正站在“上行周期”的十字路口。短期需關注庫存去化節奏與宏觀政策動向，中長期則需緊盯新能源需求增量與全球供應格局變化。在“多空交織”的博弈中，鋁價或呈現“進二退一”的震蕩上行態勢，但“持續上漲”仍需更多基本面與宏觀面的共振支撐。
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