今日長江有色金屬網數據顯示，長江現貨1#銅價報86070元/噸，上漲890元，現貨升水收窄至150元/噸。
期貨行情，早盤滬銅期貨主力2511合約以85800元/噸高開，盤中一度沖擊86790元/噸高位，午后卻遭遇“跳水”行情，最終收于84410元/噸，跌幅0.47%。這場“早盤狂歡、午后跳水”的戲劇性走勢，正是當前電解銅市場復雜博弈的縮影——在宏觀擾動與基本面支撐的雙重作用下，銅價正經歷高位震蕩的“壓力測試”。
一、供需“冰火兩重天”：礦端緊缺與需求分化
海外礦端“黑天鵝”事件頻發：剛果金Kamoa-Kakula礦因地震引發洪水、智利Codelco礦難停產、印尼Grasberg礦泥石流停工，三大礦難疊加導致全球銅供應收緊。摩根士丹利預測2026年前將現59萬噸供應缺口，德意志銀行更直言2025Q4至2026Q1全球銅礦將轉為負增長，短期峰值或達11000美元/噸。國內精礦加工費維持-40美元低位，進一步強化供給緊張預期。
但需求端卻呈現“冷熱不均”：國慶假期后銅線纜、黃銅棒企業開工率環比下滑，下游“畏高”情緒濃厚，現貨成交清淡，升水持續收窄。不過，9月中國未鍛軋銅進口量環比大增14.1%至48.5萬噸，1-9月累計進口401.9萬噸，同比僅微降1.7%，印證國內需求韌性。更值得關注的是，新能源汽車購置稅減免政策延續、汽車工業多項指標兩位數增長，為銅需求提供長期支撐。
二、宏觀“擾動場”：關稅戰與降息潮的拉鋸
美國對華商品出口管制加碼、對華船舶及汽車運輸船征費，疊加中國對美籍船舶征費，地緣貿易摩擦持續升溫，市場風險偏好受挫。但美聯儲10月降息概率超90%的預期，限制了美元上行空間，鞏固銅價高位堅挺姿態。值得注意的是，COMEX與LME銅價300美元/噸的價差，預示美國銅庫存可能繼續增加，而全球其他地區庫存將更趨緊張。
三、后市“破局點”：庫存去化與多配價值
盡管國內保稅區銅庫存10.41萬噸環比增加1.02萬噸，顯示短期供應壓力，但全球銅庫存去化趨勢未改。摩根士丹利、德意志銀行等機構一致看好銅價長期上行邏輯——供應收縮確定性高于需求波動，且新能源、汽車等新興需求持續擴容。托克首席執行官Richard Holtum更直言，今年消費品銅需求將三倍于人工智能領域，空調用銅量即超過數據中心需求，傳統需求仍是“壓艙石”。
四、投資“避坑指南”：短期震蕩與長期多配
當前銅價高位震蕩本質是“宏觀不確定性與基本面支撐”的博弈。短期需警惕貿易摩擦升級、美元反彈等風險，升水或進一步收窄至貼水區間，貿易商買盤支撐力減弱。但中長期看，美聯儲降息周期開啟、全球銅供應持續收縮、新能源需求增長三大邏輯未變，滬銅調整后仍具多配價值。
結語：電解銅市場正站在十字路口——短期波動加劇，長期趨勢向上。投資者需理性看待“過山車”行情，既不宜盲目追高，也不必過度悲觀。在“礦緊”與“需求穩”的底層邏輯下，銅的“多配價值”從未真正褪色。正如市場老話所說：“銅博士”的每一次震蕩，都是為了下一次突破積蓄力量。
外盤行情表現偏弱：倫敦期貨三月期銅價高開低走，北京時間17:00最新價報10553美元/噸，跌幅達2.30%。內盤預期方面，美國總統特朗普在關稅政策上的態度軟化持續提振市場風險情緒，疊加美元指數日內逢低買盤涌現，促使銅價在超買狀態下觸發獲利回吐。滬銅或同步外盤進入震蕩回調階段，預計明日（10月15日）國內現貨銅價將面臨較大下行壓力，運行區間參考82050-86150元/噸。
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