當市場還在驚嘆鈷價年內暴漲143%的“神話”時，10月22日長江現(xiàn)貨1#鈷突然“變臉”——單日暴跌5000元/噸至41.1萬元/噸，跌幅超1%。這場看似突兀的跳水，實則是剛果（金）出口配額“鎖喉”、庫存見底搶貨潮、資金與產業(yè)共振三重力量交織下的必然波動。鈷，這個被稱為“新能源電池心臟”的戰(zhàn)略金屬，正上演著供應剛性收縮與需求結構性爆發(fā)之間的激烈博弈。
供應“斷流”：剛果配額制如何鎖死全球供給？
剛果（金）作為全球76%鈷產量的“絕對霸主”，其10月16日落地的出口配額制堪稱“致命一擊”。根據新規(guī)，2025年剩余時間鈷出口上限僅1.8萬噸，2026-2027年每年配額鎖定9.66萬噸，較2024年實際出口量銳減56%。更致命的是，配額70%分配給本地冶煉企業(yè)，國際礦企如洛陽鉬業(yè)、嘉能可僅能獲得30%的配額，實際產能利用率被壓縮至三成以下。
“這不是簡單的減量，而是供應鏈的‘系統(tǒng)性坍塌’。”一位頭部礦企高管直言。剛果東部沖突升級已導致該地區(qū)20%產能停產，實際出口量或低于配額上限。而印尼作為新興供應方，2025年伴生鈷產量僅3.2萬噸，遠無法填補12.2萬噸的全球缺口，缺口率高達48%。
需求“井噴”：新能源汽車與新興場景的“鈷依賴”
供應收縮的同時，需求端卻呈現(xiàn)“爆發(fā)式增長”。10月正值新能源車“金九銀十”旺季，三元電池裝機量占比回升至41%，寧德時代、億緯鋰能等頭部企業(yè)單筆補庫訂單超500噸，較上月增長40%。更值得關注的是，低空經濟、長時儲能等新興場景加速滲透——eVTOL飛行器用三元電池鈷含量較傳統(tǒng)動力電池高出30%，進一步放大需求缺口。
國內庫存數據更顯緊張：截至10月中旬，國內電解鈷社會庫存僅2800噸，較年初下降62%，庫存消費比降至0.3個月，河北、江蘇等地多家冶煉企業(yè)因缺料減產，行業(yè)開工率從65%驟降至40%。
資金與產業(yè)共振：漲勢中的“雙刃劍”
金融市場與產業(yè)端的聯(lián)動進一步推高鈷價預期。國際市場上，嘉能可將2025年末鈷價目標價上調至42萬元/噸；國內市場中，資金通過滬鎳等關聯(lián)品種間接布局鈷價行情，滬鎳主力合約單日成交量激增45%，形成跨品種聯(lián)動上漲效應。貿易商惜售情緒加劇，河北地區(qū)民間庫存成本僅19萬元/噸的電解鈷，報價已普遍上浮至41萬元/噸以上，價差達22萬元/噸。
短期與長期：沖頂45萬還是回調風險？
機構普遍認為，四季度鈷價仍將保持強勢，短期或劍指45萬元/噸。剛果（金）配額制執(zhí)行嚴格，違規(guī)企業(yè)將被永久禁止出口，且10%產量需預留為國家戰(zhàn)略儲備，實際流通量進一步壓縮。需求端，新能源汽車四季度產銷旺季疊加儲能電池訂單激增，單季度鈷需求或達8萬噸，創(chuàng)歷史新高。
中長期來看，鈷價強勢邏輯將持續(xù)夯實。供應端，剛果（金）2026-2027年配額僅為年產量的44%，且嘉能可等國際礦企2026年前無新增產能釋放，供應緊張格局將持續(xù)至少18個月。需求端，2025年全球鈷需求同比增長18%，新能源汽車、儲能、低空經濟三大領域貢獻主要增量，預計2026年全球鈷需求將突破30萬噸，價格中樞或穩(wěn)定在35萬元/噸以上。
警惕“政策變數”
需警惕的是，剛果（金）配額豁免條款若落地，或對市場情緒形成沖擊。但“供應剛性收縮+需求結構性增長”的核心邏輯未改，鈷價回調空間有限。
整體看，鈷價的高位回調，本質是新能源革命下戰(zhàn)略金屬的“價值重估”。當剛果（金）的出口配額鎖死全球供給，當新能源汽車與低空經濟催生“鈷依賴”，當資金與產業(yè)共振推高預期，鈷價沖高并非偶然，而回調亦在情理之中。對于投資者而言，讀懂這場“供應與需求、政策與市場、短期與長期”的多重博弈，比追逐價格波動更重要——因為真正的機會，永遠藏在趨勢的轉折點上。
免責聲明：本文內容僅對市場進行分析，不構成投資建議。投資需謹慎，據此操作風險自擔。
