當現貨黃金10月8日歷史性突破4000美元大關，刷新4059美元高點后，10月10日凌晨卻突然回調至3947美元，單日跌幅超百美元。這一波動不禁讓人聯想到黃金史上五次驚心動魄的暴跌——1980年65%的“斷崖式下跌”、2008年金融危機中的30%跳水……那么，當前這波回調，會是第六次暴跌的開端嗎？
歷史暴跌的鏡鑒：每一次崩潰都有跡可循
回顧黃金五次暴跌，核心邏輯始終圍繞“預期反轉”。1980年沃爾克暴力加息至20%，無息資產黃金瞬間失寵；1983年《廣場協議》后資金涌入股市，黃金遭拋售；1996年歐洲央行集體拋金引發市場恐慌；2008年流動性危機下“現金為王”；2011年美聯儲加息預期推動美元大漲——五次暴跌前，均出現了“基本面預期突變”的信號。
當前回調的特殊性：牛市邏輯未破，但風險暗涌
與歷史暴跌不同，本輪黃金上漲的核心邏輯——地緣沖突、去美元化、央行購金潮——至今未發生根本性逆轉。荷蘭國際銀行仍預計2025年二季度金價達4200美元，中信證券更看高至4500美元。但風險因素不容忽視：短期看，高位獲利盤了結、美元指數反彈可能壓制金價；長期看，若美國通脹實質性降溫、美聯儲轉向寬松不及預期，黃金的“避險溢價”可能收縮。
關鍵變量：地緣與政策的“雙重變奏”
當前黃金市場正面臨“地緣沖突持續”與“美聯儲政策轉向”的雙重拉鋸。一方面，加沙停火協議雖達成但局勢反復，俄烏沖突未解，黃金的“戰爭溢價”仍在；另一方面，美國關稅政策帶來的輸入性通脹壓力，可能迫使美聯儲在降息路徑上更加謹慎——這種“不確定性”本身，正是黃金的“定價之錨”。
機構分歧：牛市未完，但需警惕“假摔”
Kitco Metals強調，只要央行購金、地緣風險、去美元化等核心邏輯不變，黃金仍有創新高潛力。但市場也需警惕“假摔”風險——比如若美國非農數據超預期改善，或地緣局勢出現實質緩和，可能引發短期回調。正如1980年暴跌前，市場曾沉浸在“黃金永遠漲”的狂熱中；如今，投資者更需以史為鑒，在牛市中保持清醒。
站在歷史與現實的交叉點，黃金4000美元后的回調，更像是牛市途中的“中場休息”。它既不是暴跌的序章，也非牛市的終點，而是市場在“狂熱”與“理性”間的再平衡。對于投資者而言，理解黃金的“雙屬性”——既是避險資產，也是風險資產——或許比預測點位更重要。畢竟，在黃金的江湖里，永遠沒有“躺贏”的答案，只有“敬畏市場”的智慧。
免責聲明??：本文內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
