10 月 10 日，長江現貨 1# 銻均價報 173000 元 / 噸，較前一交易日下跌 2000 元。這一價格較 5 月 15 日 242000 萬元 / 噸的年內高點已累計回調 28.5%，且跌破 17.5 萬元 / 噸短期支撐位，延續了 5 月以來的震蕩下行趨勢。?
從市場成交特征看，當日現貨市場呈現 “價跌量縮” 態勢。貿易商報價積極性明顯降溫，主流成交區間較前一日下移 1500-2500 元 / 噸，下游企業多采取 “小單補庫” 策略，實際成交量較前一日減少 18%，反映出市場對短期走勢的謹慎情緒。?
下跌驅動：三重外部沖擊引發短期回調?
1.巴基斯坦礦產出口預期擾動市場?
10 月 7 日英國《金融時報》披露的巴基斯坦向美國提議聯合開發銻礦的消息持續發酵，盡管巴軍方隨后澄清僅為 “商業構想”，但市場對全球銻供應格局生變的擔憂已引發拋壓。作為全球銻產量占比超 60% 的供應核心國，中國實施出口管制后，巴基斯坦西部山區的銻礦儲量被視作潛在替代來源，這一消息直接削弱了國內市場對供應緊張的預期。?
2.美國供應鏈補位動作釋放信號?
美國銻業本周完成國防部大額銻錠合同的首批交付，該五年期合同涉及 4600 噸金屬銻，雖僅占全球年產能的 0.9%，但標志著美國在銻供應鏈自主化上取得突破。市場解讀為西方逐步降低對華銻依賴的信號，疊加美國德州稀土提純廠即將投用的消息，進一步壓制了國內銻價情緒。?
3.下游需求進入階段性調整?
光伏與阻燃劑兩大核心需求領域同步遇冷。光伏玻璃方面，9 月國內光伏玻璃日熔量環比下降 4%，結束了此前連續 5 個月的增長態勢，導致銻系阻燃劑采購需求放緩；傳統阻燃劑領域受房地產竣工數據不及預期影響，8-9 月塑料制品企業銻采購量同比下降 12%，雙重需求疲軟加劇了價格回調壓力。?
市場觀察：戰略價值與短期波動的博弈?
從政策端看，國內銻出口管制的核心邏輯未變。盡管 8 月氧化銻出口量環比增長 168% 至 198 噸，顯示合規出口逐步恢復，但相較于 2023 年月均 3000 噸的正常水平仍有巨大差距，長期供應收縮的格局并未改變。國家收儲上萬噸銻資源的動作，也從側面印證了其戰略礦產地位。?
龍頭企業動態顯示行業韌性仍在。華錫有色、湖南黃金等國內銻企近期披露的三季報顯示，再生銻產能利用率已提升至 72%，較上半年提高 15 個百分點，通過技術升級部分對沖了原生銻礦供應壓力。但短期來看，再生銻占比仍不足 20%，難以快速填補供需缺口。?
技術面分析，長江現貨 1# 銻價已接近 17-17.5 萬元 / 噸的震蕩區間下沿，若后續跌破 17 萬元 / 噸整數關口，可能引發進一步拋壓；反之，若能守住支撐位，有望依托戰略需求支撐進入企穩階段。?
后市展望：短期震蕩不改長期戰略價值?
短期來看，10-11 月銻價將維持 17-18 萬元 / 噸的區間震蕩。巴基斯坦礦產開發的實際進展、美國銻業合同交付節奏，以及國內光伏玻璃 “1130” 裝機節點前的補庫需求，將成為影響價格走勢的核心變量。若巴基斯坦項目落地不及預期，銻價有望快速反彈至 18 萬元 / 噸以上。?
長期而言，銻的戰略價值支撐未發生根本改變。美國國防部報告明確銻短缺將影響上千個武器系統，歐盟也將其列入關鍵原材料清單，而全球銻儲量僅 180 萬噸，中國占比超 30% 的資源優勢顯著。機構預測，2026 年全球銻供需缺口將擴大至 8000 噸，隨著光伏裝機量增長與軍工需求釋放，銻價中樞有望重回 20 萬元 / 噸以上。
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