2025年9月25日，長江有色金屬網數據顯示，國內氧化鋅現貨報價區間為20,550-20,850元/噸，均價較前一交易日小幅上漲20元至20,700元/噸。
上游原料供應結構性調整持續推進，而新能源領域需求增量尚未形成規模支撐，產業鏈上下游博弈進入關鍵階段。
從供應端觀察，氧化鋅原料供應體系正經歷深刻變革。鋼廠提效政策導致鋅渣產量同比下降，迫使企業轉向采購粗鋅，間接推升原料成本。進口鋅精礦加工費維持高位，港口庫存較年初增長12%，疊加東南亞地區新增產能集中釋放，國內市場競爭進一步加劇。華北地區環保管控升級導致鍍鋅廠開工率下降，鋅渣供應量減少，氧化鋅企業原料采購成本剛性上漲。
需求端呈現顯著分化特征。傳統輪胎行業受海外反傾銷調查影響，出口量環比下降15%，氧化鋅采購量收縮至年內低位。涂料及陶瓷領域受房地產投資拖累，訂單量同比減少，部分中小廠商開工率降至六成以下。值得關注的是，新能源領域需求增量初顯：電子級氧化鋅受電網投資拉動，訂單量同比增長8%；光伏玻璃膜用納米氧化鋅需求增速顯著，成為需求端少有的亮點。
成本支撐與庫存壓力形成雙向制約。冶煉廠加工費持續承壓，部分中小廠商毛利率收窄至5%以下，而中游前驅體企業通過長單鎖定原料成本，下游電池廠對高價接受度有限。國內主要倉儲基地入庫量環比增長18%，但貿易商普遍采取封盤待漲策略，實際成交多偏向低價區間。鉛鋅概念板塊近期表現活躍，龍頭企業股價月漲幅超50%，反映市場對鋅產業鏈價值重估的預期。
當前價格已逼近部分企業成本線，若四季度房地產政策調整落地及海外礦山復產延遲，市場中樞有望上移。但需警惕兩大風險：焦炭價格回調可能刺激冶煉利潤修復，帶動產能釋放；光伏裝機放量節奏若不及預期，高純度氧化鋅需求增量或難以覆蓋傳統領域萎縮缺口。
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