9 月 30 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鈷均價(jià)報(bào) 343000 元 / 噸，較前一交易日大幅上漲 6000 元。產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)顯示，正極材料企業(yè)采購(gòu)詢(xún)盤(pán)量較前一日激增 40%，市場(chǎng)惜售情緒明顯升溫。?
剛果（金）配額制落地，供給缺口持續(xù)擴(kuò)大?
作為全球 76% 鈷資源的供應(yīng)國(guó)，剛果（金）于 9 月 21 日正式宣布 10 月 15 日起實(shí)施鈷出口配額制，2025 年剩余配額僅 1.8 萬(wàn)噸，2026 年全年配額上限 9.66 萬(wàn)噸。這一規(guī)模遠(yuǎn)低于市場(chǎng)需求 —— 僅中國(guó)終端年消費(fèi)就需 10 萬(wàn)噸鈷金屬量原料，疊加海外 2-3 萬(wàn)噸需求，全年供給缺口將達(dá) 2.3 萬(wàn)噸以上。更關(guān)鍵的是，即便配額內(nèi)資源即刻發(fā)運(yùn)，受 2 個(gè)月運(yùn)輸周期影響，國(guó)內(nèi)最快 12 月底才能到貨，四季度供應(yīng)缺口已基本鎖定。目前全球鈷庫(kù)存已臨近見(jiàn)底，大型冶煉廠原料備貨周期從 3-4 個(gè)月壓縮至不足 1 個(gè)月，洛陽(yáng)鉬業(yè)等頭部礦企雖庫(kù)存同比增 35%，但均為剛果（金）當(dāng)?shù)胤e存無(wú)法外運(yùn)。?
新能源汽車(chē)新政發(fā)力，需求端迎來(lái)爆發(fā)期?
工信部 9 月 28 日在世界新能源汽車(chē)大會(huì)上明確提出實(shí)施新一輪汽車(chē)穩(wěn)增長(zhǎng)方案，將優(yōu)化新能源汽車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠、推進(jìn)下鄉(xiāng)政策落地。政策紅利直接激活下游需求，數(shù)據(jù)顯示 9 月下旬國(guó)內(nèi)三元鋰電池企業(yè)開(kāi)工率提升至 82%，較上月增長(zhǎng) 10 個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)硫酸鈷、氯化鈷等原料采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng) 25%。同時(shí)消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)，鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 17.6%，多款旗艦手機(jī)新品發(fā)布進(jìn)一步拉動(dòng)鈷需求。供需剪刀差下，貿(mào)易商投機(jī)性囤貨現(xiàn)象加劇，進(jìn)一步放大價(jià)格漲幅。?
美元弱勢(shì)疊加成本傳導(dǎo)，價(jià)格支撐不斷強(qiáng)化?
美元指數(shù)延續(xù)三年低位震蕩態(tài)勢(shì)，9 月 30 日盤(pán)中維持在 98.01 的弱勢(shì)區(qū)間，使得以美元計(jì)價(jià)的鈷資源對(duì)海外買(mǎi)家成本降低，刺激中國(guó)以外地區(qū)采購(gòu)需求增長(zhǎng)。同時(shí)，鈷企生產(chǎn)成本隨價(jià)格上漲形成正向循環(huán) —— 鈷價(jià)提升帶動(dòng)計(jì)價(jià)系數(shù)上漲，疊加國(guó)內(nèi)廠商庫(kù)存升值效應(yīng)，企業(yè)利潤(rùn)彈性顯著釋放，進(jìn)一步增強(qiáng)挺價(jià)信心。中信證券測(cè)算，當(dāng)前鈷市場(chǎng)已從 “預(yù)期短缺” 轉(zhuǎn)為 “實(shí)質(zhì)短缺”，禁令與配額疊加導(dǎo)致 2025 年全球鈷供應(yīng)短缺 1.7 萬(wàn)噸。?
短期缺口難補(bǔ)，長(zhǎng)期關(guān)注替代與回收變量?
短期來(lái)看，鈷價(jià)上漲趨勢(shì)仍將延續(xù)。10 月 16 日配額制正式實(shí)施后，首批 3600 噸配額僅能滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)月消費(fèi)的 1/3，11-12 月供應(yīng)緊張程度將進(jìn)一步升級(jí)，不排除出現(xiàn)電鈷重溶應(yīng)急的極端情況。價(jià)格層面，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鈷有望向 36 萬(wàn)元 / 噸關(guān)口發(fā)起沖擊，關(guān)鍵支撐位在 33.5 萬(wàn)元 / 噸。?
長(zhǎng)期需關(guān)注兩大平衡變量：一是印尼鈷產(chǎn)能釋放進(jìn)度，格林美等企業(yè)印尼項(xiàng)目鈷產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 125%，預(yù)計(jì) 2026 年印尼鈷產(chǎn)量占比將提升至 16%；二是動(dòng)力電池回收規(guī)模擴(kuò)大，2026 年回收高峰到來(lái)后，二次鈷資源有望緩解 15% 的供應(yīng)壓力。投資者需重點(diǎn)跟蹤 10 月中旬剛果（金）配額分配細(xì)則，以及國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)對(duì)需求的實(shí)際拉動(dòng)效果。
【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】
