10 月 22 日亞洲早盤，國際黃金市場陷入短暫平靜。現貨黃金價格基本持平，報每盎司 4125.26 美元，與前一交易日的劇烈波動形成鮮明對比。就在周二，近月黃金期貨創下自 2013 年 6 月以來的最大跌幅，單日下跌 5.7% 的行情讓市場驚呼 "黃金牛市是否終結"，而蘇克敦金融研究團隊指出的 "獲利了結與避險資金流減少"，正成為這場回調的核心推手。
短期回調：多重信號揭示市場清算壓力
此次黃金價格的劇烈回調并非偶然，從市場數據與行業動態來看，多重短期利空因素形成共振。
從資金流向看，貴金屬市場的清算壓力已提前顯現。美國 10 月 20 日 COMEX 黃金庫存變動錄得 - 752.06 百盎司，較前值大幅減少，庫存的快速下降反映出市場短期拋售清算的態勢。這與蘇克敦金融提到的 "貴金屬市場廣泛清算" 形成印證，在經歷今年以來超 50% 的漲幅后，部分資金選擇落袋為安，成為觸發回調的直接誘因。
供應端的邊際變化也加劇了短期壓力。全球礦業巨頭巴里克礦業旗下馬里 Loulo-Gounkoto 金礦已于 10 月 15 日重啟地下礦區爆破作業，結束了長達 9 個月的停產狀態。盡管露天礦因承包商欠款問題仍未復工，但該礦區在臨時管理期間已產出 1.07 噸黃金，供應恢復的趨勢已逐步明確。對于前期因供應緊張預期推升的金價而言，這一消息無疑構成短期利空。
此外，美國經濟數據的邊際改善削弱了避險需求。9 月美國制造業產能利用率達到 76.8%，工業產出年率錄得 0.87% 的正增長，經濟基本面的韌性讓市場避險情緒有所降溫，進一步減少了黃金的短期買盤支撐。
長期支撐：政策與資金邏輯未發生根本逆轉
盡管短期回調力度驚人，但支撐黃金長期走牛的核心邏輯尚未動搖，市場無需對牛市前景過度悲觀。
機構資金的長期配置意愿仍在強化。作為全球黃金市場的重要風向標，SPDR Gold Trust 在 10 月 20 日增持黃金 11.45 噸，持倉量升至 1058.66 噸，漲幅約 1.08%。這一動作與短期期貨市場的拋售形成反差，顯示機構投資者仍看好黃金的長期價值，認為回調是介入良機。國內市場同樣呈現類似特征，截至 10 月 15 日，境內黃金 ETF 總規模已突破 2000 億元，遠超今年 4 月的 1638 億元高點，散戶與機構的長期配置需求形成堅實支撐。
宏觀經濟與政策環境仍是黃金的 "保護傘"。盡管美國 9 月部分經濟數據表現尚可，但 9 月諮商會領先指標月率錄得 - 0.5%，低于預期的 - 0.3%，顯示經濟下行壓力仍在累積。更關鍵的是，美聯儲此前釋放的寬松信號并未逆轉，主席鮑威爾曾明確提及勞動力市場惡化風險，多位官員更是表態 "年內或再降兩次息"，市場對 10 月降息的概率預期一度高達 97.3%。低實際收益率與政策不確定性的宏觀背景，正是蘇克敦金融強調的 "長期支撐基礎"，這一核心邏輯并未因短期回調而改變。
行業基本面的優化也為長期行情蓄力。巴里克礦業近期以高達 3.05 億美元出售科特迪瓦通貢金礦，并計劃出售加拿大 Hemlo 金礦，通過資產出售獲得的資金將用于加強資產負債表與核心資產投入。這種行業內的資源整合將提升頭部企業的運營效率，從供給側優化黃金市場的長期穩定性。國內實物黃金市場同樣表現堅挺，10 月 22 日老鳳祥實物黃金價格仍達 1258 元 / 克，較此前上漲 2.54%，周大福、周生生等品牌價格雖有微跌但整體保持高位，實物需求的韌性進一步夯實價格底部。
結語：回調不改長期趨勢，短期需待情緒企穩
綜合來看，10 月 22 日亞洲早盤的盤整行情，是黃金在經歷劇烈回調后的情緒修復階段。短期而言，獲利了結壓力與供應恢復預期可能推動價格進一步試探支撐位，投資者需警惕技術性回調的延續風險。但從長期視角，機構資金的持續增持、美聯儲寬松周期的開啟以及實物需求的韌性，共同構成了黃金的長期支撐體系。對于投資者而言，短期波動更應關注回調中的配置機會，而非對長期趨勢的盲目看空。
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