“銅金雙王”紫金礦業再傳捷報！花旗最新研報披露，公司前三季凈收入同比飆升55%至379億元，第三季單季凈利潤更創146億元新高，同比暴增57%、環比增11%，遠超市場預期。這一亮眼表現直接點燃機構熱情——花旗火速將H股目標價從26.3港元猛拉至39港元，A股目標價同步上調至35.5元，并維持“買入”評級，更開啟90天正面催化劑觀察期。這背后究竟藏著怎樣的增長密碼？
一、業績暴走：銅金雙引擎驅動，公允價值收益成“意外驚喜”
紫金礦業前三季業績堪稱“炸裂”：首九個月凈收入總計379億元，同比激增55%；經常性凈利潤341億元，增長44%。第三季單季表現尤為搶眼，凈利潤146億元，不僅同比大增57%，更實現環比11%的增長，直接“打臉”市場此前保守預期。
花旗特別指出，本季超預期主因是“公允價值變動收益”——在銅、金等大宗商品價格高位震蕩的背景下，公司通過精準的市場判斷和風險管理，實現了資產價值的顯著增值。這一“意外之喜”不僅增厚了利潤，更彰顯了紫金礦業在復雜市場環境中的抗風險能力和盈利韌性。
二、目標價“狂飆”邏輯：銅金價格看漲，銷量預期上調
花旗此次大手筆上調目標價，背后是扎實的“三重支撐”：
1）、銅價看漲預期強化：全球銅精礦供給持續偏緊，TC費用深陷負值區間，疊加美聯儲降息周期開啟、美元承壓，銅價易漲難跌。紫金礦業作為全球銅礦巨頭，將充分受益于這一趨勢。
2）、金價上行空間打開：地緣政治風險、通脹預期及避險需求推動金價走高，公司黃金業務迎來“量價齊升”黃金期。
3）、銷量預測上調：基于現有礦山產能擴張及新項目投產計劃，花旗上調紫金礦業2025-2027年銅、金銷量預測，直接推高未來三年盈利預測——2025年達510億元（增18%）、2026年635億元（增37%）、2027年686億元（增23%），增速遠超行業平均。
三、機構“買入”底氣：龍頭地位穩固，成長路徑清晰
花旗維持“買入”評級并開啟90天正面催化劑觀察，本質是對紫金礦業“龍頭地位+成長邏輯”的雙重認可：
1）、資源稟賦行業領先：公司坐擁全球頂尖銅、金礦資源，礦山遍布“一帶一路”沿線，成本控制能力卓越，在行業周期波動中始終保持領先盈利能力。
2）、產能擴張步履不停：從西藏巨龍銅礦二期到塞爾維亞佩吉銅金礦，從剛果（金）卡莫阿銅礦擴產到澳洲諾頓金田復產，公司正通過“內生增長+外延并購”雙輪驅動，持續擴大資源版圖和產能規模。
3）、綠色轉型賦能未來：在“雙碳”目標下，公司加速布局新能源金屬（如鋰、鎳），并推進礦山智能化、低碳化改造，為長期成長注入新動能。
結語，紫金礦業三季報的“超預期”并非偶然，而是資源龍頭在行業周期、價格紅利、管理優勢三重共振下的必然結果。花旗目標價的大幅上調，既是對過去業績的肯定，更是對未來成長的“押注”。對于投資者而言，這既是“上車”優質資產的良機，也需警惕銅金價格波動、地緣風險等潛在風險。但可以確定的是，在“銅金雙牛”的長期趨勢下，紫金礦業這艘“礦業航母”仍將在資本市場的海洋中乘風破浪，駛向更遠的星辰大海。
免責聲明：本文內容僅對市場進行分析，不構成投資建議。投資需謹慎，據此操作風險自擔。
