2025 年 10 月 16 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鎂均價(jià)報(bào) 17800 元 / 噸，較前一交易日小幅下跌 100 元。這一看似溫和的調(diào)整背后，實(shí)則是供應(yīng)端產(chǎn)能集中釋放與需求端謹(jǐn)慎情緒碰撞的結(jié)果。作為新能源汽車輕量化的核心材料，鎂價(jià)在 "金九銀十" 傳統(tǒng)旺季陷入震蕩，折射出行業(yè)供需格局的短期重構(gòu)與長(zhǎng)期機(jī)遇的深層博弈。
供應(yīng)端：產(chǎn)能放量與庫(kù)存高企形成雙重壓制
此次鎂價(jià)回調(diào)的核心推力來自供應(yīng)端的持續(xù)擴(kuò)張。作為全球鎂生產(chǎn)核心區(qū)域，陜西、寧夏、內(nèi)蒙古等主產(chǎn)區(qū)近期開工率顯著回升，9 月府谷、神木兩地鎂產(chǎn)量合計(jì)達(dá) 6.02 萬噸，日均產(chǎn)量 2006 噸，較月初預(yù)估超出 206 噸 / 日，主要因天氣轉(zhuǎn)涼后鎂廠還原周期恢復(fù)正常，爐次增加帶動(dòng)產(chǎn)能釋放。進(jìn)入 10 月，這一趨勢(shì)仍在延續(xù)，寧夏某新建 20 萬噸級(jí)鎂合金項(xiàng)目于月初正式投產(chǎn)，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)供應(yīng)壓力。
庫(kù)存數(shù)據(jù)更直觀反映供應(yīng)過剩壓力：截至 10 月 10 日，府谷與神木 29 家在產(chǎn)鎂廠可流通庫(kù)存達(dá) 18569 噸，10 天內(nèi)激增 5307 噸，即便國(guó)慶假期出貨量超預(yù)期達(dá) 1.5 萬噸，仍難改庫(kù)存積壓態(tài)勢(shì)。行業(yè)龍頭的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)一步強(qiáng)化了供應(yīng)寬松預(yù)期，寶武鎂業(yè)作為國(guó)內(nèi)鎂合金市占率超 58% 的龍頭企業(yè)，其鎂合金產(chǎn)能將從 2023 年的 20 萬噸提升至 2025 年底的 60 萬噸，增幅高達(dá) 200%，龍頭產(chǎn)能釋放對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的壓制作用不容忽視。
需求端：旺季遇冷，下游采購(gòu)陷入 "觀望模式"
與供應(yīng)放量形成鮮明對(duì)比的是需求端的疲弱表現(xiàn)。盡管中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示 9 月新能源汽車銷量達(dá) 160.4 萬輛，同比增長(zhǎng) 24.6%，滲透率逼近 50%，但短期采購(gòu)節(jié)奏明顯放緩。鎂的核心下游鎂合金行業(yè)受終端訂單增速不及預(yù)期影響，采購(gòu)策略更趨保守，某頭部汽車零部件廠商透露，10 月上半月鎂合金采購(gòu)量同比減少 12%。
"買漲不買跌" 的市場(chǎng)心態(tài)進(jìn)一步加劇供需失衡。面對(duì)價(jià)格震蕩，下游壓鑄企業(yè)普遍采取 "分批采購(gòu)、逢低鎖單" 策略，避免大量備貨帶來的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)成交氛圍清淡，難以形成有效價(jià)格支撐。新興領(lǐng)域需求增長(zhǎng)同樣未能形成有效對(duì)沖，電動(dòng)自行車新國(guó)標(biāo)帶來的短期需求爆發(fā)已逐步消退，而機(jī)器人、無人機(jī)等高端應(yīng)用領(lǐng)域的需求放量尚需時(shí)間，難以彌補(bǔ)傳統(tǒng)需求的疲軟缺口。
成本與宏觀：支撐松動(dòng)疊加情緒傳導(dǎo)
生產(chǎn)成本的松動(dòng)為鎂價(jià)下跌提供了操作空間。作為鎂冶煉關(guān)鍵原料的硅鐵（FeSi75）價(jià)格在 10 月上旬降至 5850 元 / 噸，較本月初下降 3.33%，原料成本的回落直接削弱了鎂價(jià)的底部支撐。盡管 10 月初動(dòng)力煤價(jià)格突破 700 元 / 噸心理關(guān)口，但鎂冶煉企業(yè)前期已積累一定利潤(rùn)緩沖，在庫(kù)存高企壓力下，部分企業(yè)更傾向于通過降價(jià)維持出貨量，形成 "成本降 - 價(jià)格跌" 的短期循環(huán)。
宏觀層面的不確定性進(jìn)一步加劇了鎂價(jià)的調(diào)整壓力。美國(guó)政府停擺風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵，非農(nóng)、CPI 等核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)被迫推遲發(fā)布，全球大宗商品市場(chǎng)陷入 "數(shù)據(jù)黑洞"，空頭情緒彌漫至鎂市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)同樣承壓，9 月中國(guó)制造業(yè) PMI 錄得 49.8%，連續(xù)多月處于榮枯線以下，顯示制造業(yè)景氣度持續(xù)低迷，進(jìn)一步抑制了工業(yè)金屬的需求預(yù)期。
長(zhǎng)期機(jī)遇未改，短期等待供需共振
值得注意的是，短期價(jià)格回調(diào)并未改變鎂的長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值。隨著新能源汽車輕量化需求的深化，單車鎂用量有望從當(dāng)前的 15-20 公斤提升至 2030 年的 50 公斤以上，疊加低空經(jīng)濟(jì)、儲(chǔ)能等新興領(lǐng)域的拓展，長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)邏輯清晰。當(dāng)前價(jià)格已逐步逼近部分中小企業(yè)成本線，17500 元 / 噸附近有望形成階段性支撐。
市場(chǎng)拐點(diǎn)的出現(xiàn)需等待兩大信號(hào)驗(yàn)證：一是下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏的啟動(dòng)，若四季度新能源汽車終端銷量超預(yù)期增長(zhǎng)，將有效消化庫(kù)存壓力；二是供應(yīng)端的自我調(diào)節(jié)，若價(jià)格持續(xù)下探導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能退出，供需格局將重新平衡。從企業(yè)端看，云海金屬、寶武鎂業(yè)等具備一體化產(chǎn)能布局的龍頭企業(yè)，在成本控制與訂單獲取上的優(yōu)勢(shì)將更加凸顯，其業(yè)績(jī)彈性仍與長(zhǎng)期需求趨勢(shì)深度綁定。
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