長江有色金屬網數據顯示，2025 年 10 月 24 日，長江綜合電池級碳酸鋰 99.5% 均價報 77500 元 / 噸，工業級碳酸鋰 99.2% 均價報 75600 元 / 噸，較上一交易日雙雙上漲 1100 元。期貨市場更顯躁動，廣州期貨交易所碳酸鋰主力合約盤初一度漲超 3%，最高觸及 80880 元 / 噸，雖午后漲幅收窄，最終仍收漲 1.33% 報 79520 元 / 噸，成交量放大至 61.35 萬手，創近期新高。這場 "現貨穩漲、期貨震蕩" 的行情，背后是供需格局改善與市場預期博弈的深度交織。
供應端：季節性收縮 + 成本支撐，現貨流通持續偏緊
國內供應端的結構性收縮成為價格上行的核心支撐。鹽湖提鋰企業已進入冬季限產期，青海、西藏等主產區產能釋放受限，市場供應呈現 "總量平穩、結構分化" 特征。與此同時，鋰礦端的供應緊張進一步傳導至鋰鹽環節：鋰輝石精礦流通現貨持續緊縮，持貨商挺價情緒濃厚，6% 鋰精礦 CIF 價格已漲至 834 美元 / 噸，對應國內電池級碳酸鋰成本約 7.25 萬元 / 噸，當前現貨價格已讓主流冶煉廠重拾盈利空間。
龍頭企業的產能調整也加劇了短期供應壓力。盡管贛鋒鋰業等頭部企業六氟磷酸鋰產能滿負荷運轉，但鋰鹽環節受前期價格低迷影響，部分中小云母提鋰企業仍未恢復生產，行業有效產能增速已降至 0%-15%，稼動率從 50%-70% 提升至 60%-80%，供給端無序擴產的 "內卷" 局面顯著改善。進口端雖有南美鹽湖復產及非洲鋰礦到港預期，但受物流周期制約，實際增量尚未完全釋放，9 月中國碳酸鋰進口量環比反而減少 10%，短期供應缺口難以快速填補。
需求端：動力電池 + 儲能雙輪驅動，排產數據超預期
下游需求的爆發式增長成為拉動價格的核心動力。動力電池領域，10 月頭部 5 家電池廠商生產排期環比增長 11%，創年內首次兩位數增幅，其中寧德時代單月排產達 73.5GWh，環比增長 6%，直觀印證產業鏈熱度。高鎳三元電池技術路線占比持續擴大，進一步拉動電池級碳酸鋰需求，而儲能市場呈現 "鐵鋰去庫、三元補位" 特征，海外戶儲訂單回暖與國內大型儲能項目開工形成需求共振，頭部儲能電芯企業排產占比已達 40.3%，滿負荷運轉成為常態。
政策端的利好更強化了需求預期。國家明確 2025-2027 年新增儲能裝機超 1 億千瓦，打開長期鋰資源消費空間；新能源汽車 "金九銀十" 旺季持續發力，節前需求前置釋放帶動正極材料企業排產環比提升 8%，碳酸鋰采購活躍度顯著上升。供需兩端的正向循環推動社會庫存持續去化，9 月底國內碳酸鋰庫存較 6 月底降幅接近 50%，現貨流通貨源緊缺成為常態。
期貨震蕩：短期情緒與遠期預期的博弈
期貨市場 "沖高回落" 的走勢，則反映出市場對遠期供需的分歧。盤初的快速拉升源于現貨緊平衡帶來的看漲情緒，疊加期貨倉單持續去庫釋放的積極信號，資金做多熱情短期集中釋放。但午后漲幅收窄，一方面是因為價格逼近 8 萬元關口時，前期套牢盤與多頭獲利了結形成拋壓，成交量激增 61 萬手印證了多空博弈的激烈程度；另一方面，市場對遠期供應增量的擔憂開始顯現 ——9 月中國鋰輝石進口量達 71.06 萬噸，環比增加 14.7%，澳大利亞、南非等來源國進口量均顯著增長，遠期原料補充可能緩解供應壓力。
此外，南美主要鋰生產國擬加征礦產品關稅的預期雖升溫，但具體實施時間仍存不確定性，政策落地前的觀望情緒也限制了價格漲幅。當前電池級碳酸鋰現貨與期貨主力合約存在約 2000 元 / 噸的價差，基差結構顯示現貨市場韌性更強，期貨則更多反映對四季度供應擾動與需求季節性變化的綜合判斷。
后市展望：偏強震蕩為主，警惕庫存與供應變量
短期來看，供需兩旺的格局仍將支撐碳酸鋰價格維持偏強震蕩。供應端冬季限產與鋰礦成本支撐的邏輯短期內難以逆轉，需求端動力電池排產高峰與儲能訂單釋放的疊加效應仍在持續，機構預測 11 月現貨價格有望向 8 萬元 / 噸逼近。龍頭企業的技術突破更打開長期空間，贛鋒鋰業 500Wh/kg 級全固態電池已實現小批量量產，2025 年底將形成 26GWh 固態電池產能，未來有望催生新的鋰需求增長點。
風險因素：目前仍有 13 萬噸庫存待消化，若鋰輝石進口持續增加推動供應放量，或 11 月后新能源汽車需求進入季節性淡季，可能引發價格回調。投資者需重點跟蹤鹽湖限產實際影響、鋰礦進口到港節奏及 11 月電池廠排產數據，這些變量將決定本輪漲勢的持續性。
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