長江有色金屬網數據顯示，2025 年 10 月 20 日，國內釹市場延續回調態勢，長江綜合金屬釹均價報 721250 元 / 噸，氧化釹均價同步跌至 573750 元 / 噸，較上一交易日均下跌 5000 元。作為稀土永磁產業鏈的核心原料，釹價在 "金九銀十" 傳統旺季連續多日下探，打破了此前的震蕩格局，背后是供應端增量釋放、需求端旺季啞火與政策預期消化形成的三重利空共振。
供應端的持續放量成為壓制釹價的核心推手。行業龍頭北方稀土的擴產效應正逐步顯現，其 2025 年釹精礦產量預計突破 27000 噸，占全國總產量比重超 30%，僅 9 月氧化鐠釹排產就環比提升 8%，其中氧化釹產量占比高達 55%。廈門鎢業權屬企業包頭金龍的 5000 噸高性能釹鐵硼磁性材料項目也已逐步投產，進一步放大了上游原料的供應壓力。進口補充同樣加劇了供應寬松預期，作為輕稀土重要補充來源的緬甸稀土礦，10 月上旬仰光港出口量環比增長 18%，相關礦源于中旬集中到港，國內原料庫存較月初增加 15%。供需天平的傾斜直接體現在庫存數據上：截至 10 月 8 日，國內金屬釹社會庫存達 1200 噸，較上月激增 20%，庫存消費比升至 0.8 個月，結束了連續 5 個月的去化態勢。
需求端的 "旺季啞火" 則讓價格失去支撐。釹的核心下游釹鐵硼磁材需求與新能源汽車產業深度綁定，但 10 月以來的車市表現顯著低于預期。乘聯會數據顯示，10 月 1-12 日全國乘用車新能源市場零售 36.7 萬輛，同比去年同期下降 1%，其中第一周日均零售同比跌幅高達 18%。9 月車企為沖刺季度目標的集中生產過度透支了 10 月初的需求，疊加國慶假期對終端消費的分流，終端提車節奏放緩直接傳導至上游采購環節。江西某中型磁材企業透露，當前氧化釹庫存可滿足至 10 月中旬，短期暫無補庫計劃，行業整體已進入補庫尾聲。出口市場的壓力進一步加劇需求困境，受美國對中國汽車零部件加征關稅影響，國內稀土永磁出口訂單較去年減少 15%-20%，磁材企業出口占比從 35% 降至 28%。即便風電行業 1-8 月新增裝機達 57.84GW，同比增長 22.1%，但 10 月最新開標項目的交貨期多集中在 2025 年底至 2026 年初，終端需求釋放存在明顯時滯，尚未傳導至上游原料采購環節。
政策預期的消化與市場情緒的惡化加速了跌勢。10 月 9 日商務部發布的稀土全產業鏈出口管制政策，雖覆蓋釹鐵硼磁材制造技術等核心領域，但政策主要針對技術輸出環節，對當前現貨供需格局影響有限。前期因政策預期催生的上漲行情缺乏持續支撐，市場逐步回歸基本面主導的定價邏輯，資金撤離跡象明顯：北方稀土股價 9 月以來累計下跌 16.8%，成交量較上月同期萎縮 30%。高庫存背景下，貿易商出貨意愿顯著增強，部分企業為回籠資金主動讓利拋售，僅北方地區金屬釹現貨拋單量就曾占單日成交量的 45%，進一步放大價格跌幅。
值得注意的是，短期回調并未完全逆轉釹的長期價值邏輯。從產業端看，新能源汽車單車高性能釹鐵硼用量持續提升，人形機器人等新興領域正打開需求空間，特斯拉 Optimus 二代量產帶動單臺稀土用量增至 1.2kg。供應端的長期約束仍在，2025 年國內稀土開采配額增速已降至 5.9%，總量控制在 27 萬噸，且緬甸克欽地區宣布將于 2025 年底前禁止稀土開采，預計每月減少約 500 噸氧化鐠釹供給。
對于后續走勢，業內普遍認為釹價仍將處于 "去庫存" 的調整階段。短期來看，供需失衡的矛盾尚未緩解，若 10 月下旬新能源汽車零售同比下滑態勢未能扭轉，金屬釹價格可能進一步下探支撐位，氧化釹受庫存壓力影響的回調風險尤為突出。但中長期而言，隨著四季度車企沖量周期到來及風電裝機需求釋放，疊加全球能源轉型對永磁材料的剛性需求，釹價仍有望在庫存去化完成后逐步企穩。
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