2025 年 10 月 20 日，國內(nèi)鈷市漲勢再提速，長江現(xiàn)貨 1# 鈷均價報 395000 元 / 噸，較上一交易日大幅上漲 6000 元，距離 40 萬元 / 噸整數(shù)關(guān)口僅一步之遙，延續(xù)了 10 月以來的強勢格局，本月累計52000元。這一漲勢背后是全球供應(yīng)端政策強約束與需求端多領(lǐng)域爆發(fā)形成的強烈共振，戰(zhàn)略金屬鈷正迎來價值重估的關(guān)鍵期。
供應(yīng)端的 "配額枷鎖" 是此次鈷價飆升的核心推手。作為貢獻全球 76% 鈷產(chǎn)量的核心供應(yīng)國，剛果（金）于 10 月 16 日正式落地出口配額制，2025 年剩余三個月出口總量僅 18125 噸，較往年同期縮減超 50%，其中 10 月單月允許出口量僅 3625 噸。更嚴峻的是，此前長達 8 個月的出口禁令已導(dǎo)致供應(yīng)鏈嚴重受損，當(dāng)?shù)刂行⌒偷V山復(fù)工率不足 60%，出口清關(guān)流程延遲問題突出，而作為替代供應(yīng)源的印尼濕法冶煉項目因技術(shù)瓶頸產(chǎn)能釋放滯后，完全無法填補缺口。國內(nèi)市場已率先感受到供應(yīng)壓力，10 月鈷原料到港量同比下降 35%，中小型冶煉企業(yè)原料庫存普遍不足 15 天，部分廠商因斷供風(fēng)險被迫縮減產(chǎn)能。
需求端的 "多點開花" 為鈷價提供了堅實支撐。傳統(tǒng)旺季需求持續(xù)放量，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，10 月第一周新能源車批發(fā)量同比增長 28%，三元電池裝機量占比回升至 41%，寧德時代、國軒高科等頭部電池企業(yè)為保障四季度生產(chǎn)，密集啟動鈷原料補庫，單次采購量較上月提升 30%。儲能市場的爆發(fā)更成為重要增量，廣東省電池行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，10 月國內(nèi)儲能電芯排產(chǎn)占比超 40%，全球儲能電芯出貨量上半年同比增長 97%，中國企業(yè)在全球市場占比超 90%。低空經(jīng)濟、AI 芯片等新興領(lǐng)域的需求突破更具想象空間 —— 單臺 eVTOL 飛行器的鈷用量較傳統(tǒng)新能源汽車提升數(shù)倍，國軒高科將固態(tài)電池技術(shù)應(yīng)用于低空飛行器，5 納米以下 AI 芯片的互連層也需用鈷替代銅，形成傳統(tǒng)與新興需求的共振效應(yīng)。
庫存的極端低位與資金的積極布局進一步放大了漲勢。截至 10 月中旬，國內(nèi)電解鈷社會庫存僅 2800 噸，較年初大幅下降 62%，庫存消費比低至 0.3 個月，現(xiàn)有庫存僅能滿足 10 天左右的市場需求。低庫存背景下，貿(mào)易商惜售情緒顯著升溫，現(xiàn)貨升水期貨幅度持續(xù)擴大，部分貿(mào)易商甚至?xí)和髢r等待更高價位。資本市場反應(yīng)同樣敏銳，華友鈷業(yè) 10 月 15 日獲融資買入 10.31 億元，當(dāng)前融資余額占流通市值的 4.57%，超過歷史 90% 分位水平，洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)等龍頭股獲大單資金持續(xù)流入。
對于后續(xù)走勢，市場看漲預(yù)期已形成共識。短期來看，剛果（金）配額制的政策效應(yīng)將持續(xù)發(fā)酵，10 月僅 3625 噸的出口額度難以緩解供應(yīng)鏈緊張，疊加下游補庫需求尚未完全釋放，鈷價突破 40 萬元 / 噸整數(shù)關(guān)口的概率極大，嘉能可已將 2025 年末目標價上調(diào)至 42 萬元 / 噸。長期而言，結(jié)構(gòu)性短缺格局難以逆轉(zhuǎn)：機構(gòu)測算 2025-2026 年全球鈷供應(yīng)短缺量將分別達 12.2 萬噸、8.8 萬噸，而需求端受新能源汽車滲透率提升、儲能裝機擴張及新興領(lǐng)域放量驅(qū)動，2026 年全球需求預(yù)計達 28 萬噸。盡管無鈷化是電池技術(shù)的長期研發(fā)方向，但中短期內(nèi)鈷在高端電池領(lǐng)域的地位仍不可替代，中信證券預(yù)測 2026 年鈷價或突破 50 萬元 / 噸。
潛在風(fēng)險：印尼 MHP 項目 2026 年產(chǎn)能釋放可能緩解部分供應(yīng)壓力，動力電池回收技術(shù)突破也將逐步補充原料來源，這些變量或?qū)Χ唐趦r格波動產(chǎn)生影響。但長遠來看，剛果（金）強化資源控制權(quán)、全球能源轉(zhuǎn)型對高端材料的剛性需求，已為鈷價構(gòu)建起長期上行的底層支撐。
【文中數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)，觀點僅供參考，不做投資依據(jù)！】
