2025年10月22日，長江有色金屬網數據顯示，國內綠電鋁報價區間攀升至21,280-21,320元/噸，均價報21,300元/噸，較前一交易日上漲20元/噸，日漲幅0.09%。
供給端：產能釋放趨穩與區域成本分化?
電解鋁產能擴張已接近政策上限，但區域間產能釋放節奏呈現差異化特征。西北地區依托清潔能源優勢的示范基地穩步釋放增量，西南地區受季節性水電供應改善支撐，市場對四季度供應穩定性預期增強。
氧化鋁市場則呈現“北松南緊”格局，北方產能擴張導致現貨價格承壓，南方因電解鋁產能增長維持緊平衡，區域間成本差異逐步擴大。海外市場增量有限，主要出口國受電力瓶頸制約，產能釋放進度滯后，進一步鞏固國內市場的主導地位。
?需求端：新能源場景支撐與傳統領域動能轉換?
新能源汽車及光伏領域對高純度綠電鋁的需求保持韌性，分布式能源裝機滲透率提升成為重要驅動力。低空經濟領域新興應用對特種鋁材需求激增，部分企業已進入供應鏈測試階段。反觀傳統建筑用鋁領域，受房地產行業調整影響，部分區域加工企業開工率下滑，市場轉向再生鋁替代方案的探索明顯增多。
海外市場則呈現差異化特征，歐盟碳關稅政策推動出口產品結構升級，東南亞基建項目對高性能鋁材需求持續釋放，形成新的增長點。
?政策與宏觀：碳規制升級與貿易壁壘交織?
國內《西部地區再生資源產業升級實施方案》明確中長期產能升級目標，清潔能源熔煉項目碳排放強度較傳統工藝顯著下降，為行業獲取溢價能力奠定基礎。歐盟碳邊境調節機制試點推高高碳鋁貿易壁壘，倒逼出口企業加速清潔能源替代；美國對鋁制品加征關稅的政策效應逐步顯現，但東南亞轉口貿易活躍度提升部分抵消沖擊。全球貨幣政策寬松預期增強大宗商品金融屬性，國內基建投資增速回升間接拉動工業用鋁需求。
?后市展望：成本中樞上移與溢價空間釋放?
當前綠電鋁價格已突破行業平均成本線，頭部企業盈利空間明顯改善。機構普遍認為，四季度能源供應季節性波動或加劇成本端壓力，疊加氧化鋁價格潛在波動，綠電鋁價格中樞有望進一步上移。中長期來看，全球綠電裝機容量若維持當前增速，綠電鋁在電解鋁總產量中的占比將持續攀升，其環保屬性帶來的溢價空間將進一步釋放，行業向高質量、高附加值方向轉型的趨勢不可逆。
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