9月23日COMEX黃金期貨歷史性突破3800美元/盎司，國內滬金主力合約同步沖高至859元/克以上，周生生等品牌足金首飾價格站上1100元/克大關。截至2025年9月24日，黃金市場延續強勢表現。國際金價方面，COMEX黃金期貨突破3800美元/盎司關口，最高觸及3824美元附近；倫敦現貨黃金同步走高。國內市場方面，Au9999現貨價格報852.20元/克，日內上漲0.18%；滬金主力合約收報856.96元/克，漲幅0.67%，但技術面超買信號凸顯，短期多空博弈進入關鍵階段。
?宏觀驅動：政策與地緣風險雙重支撐?
美聯儲政策預期仍是核心變量。盡管鮑威爾強調利率“適度限制性”，但9月PMI數據回落與市場降息預期升溫持續壓制美元，美元指數跌破97關口，為金價提供底層支撐。地緣政治風險升級加劇避險需求。中東局勢因多國承認巴勒斯坦國存在不確定性，疊加美國政府停擺風險（10月1日財政年度截止），市場避險情緒持續發酵。以色列與黎巴嫩沖突升級導致美國公民傷亡，但市場反應相對克制：一方面，美股收盤時仍維持漲勢，顯示風險偏好未顯著降溫；另一方面，黃金價格僅小幅波動，未出現避險資產大幅溢價。這種 “沖突但不恐慌” 的市場情緒削弱了美元的避險買盤支撐。中長期趨勢上，全球央行購金潮、去美元化進程及流動性寬松周期，共同構成長期看漲邏輯。
?供應端?：增長有限，成本高企，礦產金產量穩定但優質資源減少導致成本上升。回收金受高金價刺激反而可能減少（惜售），供應彈性不足。
?需求端?：結構分化，投資需求主導。
投資需求（最強動力）??：全球黃金ETF資金流入激增，中國黃金ETF規模與持倉量創歷史新高，直接推升金價。央行購金（長期支撐）??，全球央行連續凈購金，反映“去美元化”趨勢，為市場提供穩定且巨量的買方力量。
?消費需求（受抑制但轉型）??：傳統金飾消費受高金價抑制，但輕量化、投資性產品及文化IP聯名款推動結構轉型；工業用金需求因技術突破穩步增長。
技術面與短期走勢：警惕回調風險?
當前金價已連續多個交易日收陽，歷史數據顯示突破3800美元后常出現3%-5%技術回調。關鍵支撐區間看3730-3750美元，若跌破可能下探3700美元。然而，美元走弱與避險情緒仍構成托底力量，多空博弈下波動率或將放大。
?投資策略：分化市場中捕捉機會?
短期交易者：關注3730-3750美元支撐區間低吸機會，突破3800美元可輕倉追多（止損設2%以內）；中長期配置者：利用回調窗口分批建倉，側重央行購金關聯品種；實物投資者：轉向輕量化、IP聯名款產品（如周生生敦煌系列），平衡投資與消費屬性。
本周 FOMC 會議紀要（9 月 26 日）與 10 月 PCE 物價指數（9 月 28 日）將成為風向標。若紀要釋放 “降息路徑分歧擴大” 信號，或 PCE 通脹反彈超預期，美元可能獲得支撐；反之，若數據疲軟強化寬松預期，美元弱勢或延續。
風險提示：黃金市場已進入“政策市+情緒市”階段，美聯儲議息、地緣沖突等事件可能引發劇烈波動。建議通過黃金ETF、期權工具對沖風險，保持倉位分散化。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
