長江有色金屬網數據顯示，9 月 22 日，長江綜合多晶硅均價報 49750 元 / 噸，與前一交易日持平，延續近期低位橫盤態勢；但期貨市場遭遇重挫，主力 2511 合約震蕩下行，午后跌幅擴大至 3.63%，盤中觸及三周低位，期現價差進一步拉大。?這種 “現貨抗跌、期貨跳水” 的罕見格局，本質是短期政策空窗與長期供需矛盾的集中爆發，折射出市場對光伏產業鏈復蘇節奏的認知分歧。?
一、現貨持平：供需僵持下的短期平衡?
1.減產與復產的供需對沖?
供應端呈現 “一減一增” 的復雜態勢：10 月西北某大型生產基地因電力成本上升計劃減產，該基地產能占全國 8%，其減產預期一度支撐市場信心；但與此同時，內蒙古、四川等地此前檢修的基地已逐步復產，據硅業分會監測，行業開工率已從 40% 的歷史低位小幅回升至 45% 左右，一減一增形成供需對沖，現貨市場暫處平衡。?
2.成本線的剛性支撐?
當前 4.975 萬元 / 噸的價格已逼近行業現金成本線。通威股份、大全能源等龍頭企業雖通過減產控產緩解壓力（通威旗下 4 家硅料公司仍處階段性減產中），但中小產能出清已持續近一年，現存產能多為具備成本優勢的頭部企業，進一步降價空間有限，貿易商惜售情緒抑制現貨跌幅。?
二、期貨大跌：三重利空砸穿預期?
1.政策預期徹底落空?
上周多晶硅相關會議如期召開卻未釋放任何明確利好，而光伏產業例會從單一環節擴至全產業鏈的調整，不僅未傳遞政策托底信號，反而因討論內容模糊引發市場對 “行業缺乏實質性救市措施” 的擔憂。華鑫證券指出，光伏行業自律框架雖已形成，但政策落地節奏滯后于市場預期，成為期貨下跌的導火索。?
2.庫存壓力壓制長期信心?
盡管全球 2025 年光伏新增裝機預計達 655 吉瓦，同比增長 10%，但短期庫存消化壓力巨大。山西證券測算，當前多晶硅行業庫存需 3 個月以上才能消化完畢，而下游硅片企業稼動率仍處低位，原料采購以 “小單補庫” 為主，難以形成有效需求拉動，期貨市場提前定價庫存去化壓力。?
3.復產隱憂瓦解供給收縮邏輯?
西北基地減產預期被復產信號對沖：新疆某年產 20 萬噸的基地已恢復 80% 產能，其負責人透露 “電力成本環比下降 12%，具備重啟條件”。這與此前 “行業自律減產” 的市場認知形成偏差 —— 通威、大全能源的減產規模（合計影響產能約 15 萬噸），可能被新增復產產能抵消，期貨資金對 “供給收縮” 的炒作邏輯徹底瓦解。?
三、后市關鍵：政策與產能的生死競速?
短期市場將聚焦兩大破局點：?
-
政策節點：光伏產業全環節例會的后續動作至關重要，若月底前未出臺產能調控或需求刺激政策，期貨可能進一步下探 4.7 萬元 / 噸支撐位；?
-
價格信號：通威、大全能源等頭部企業的最新成交價是核心風向標，當前市場暫未出現支撐性報價，若跌破 4.9 萬元 / 噸，現貨價格可能跟進調整。?
中長期來看，全球可再生能源裝機仍處增長通道，多晶硅需求增長確定性強。但 2025 年供需緊平衡已被打破，行業需經歷 “產能出清 — 庫存去化 — 需求回升” 的完整周期，期貨大跌或成為行業筑底的重要信號。?
【文中數據來源網絡，觀點僅供參考，不做投資依據！】
