2025年9月25日，長江有色金屬網數據顯示，國內多晶硅現貨均價報49,750元/噸，報價區間收窄至49,000-50,500元/噸。
供給端：政策約束加速產能重構
在能耗雙控政策持續加碼背景下，國內多晶硅有效產能加速向頭部企業集中，部分先進產能現金成本已逼近行業新標底線。而中小廠商受限于設備老化與技改資金壓力，被迫收縮產能規模，西南地區部分高成本產能計劃10月減產10%-15%。當前行業綜合開工率維持在40%左右的低位，但檢修產能占比提升至25%，實際市場流通量進一步收縮。
需求端：技術迭代催生結構性機會
全球光伏裝機需求保持穩健增長，N型電池技術滲透率突破40%，推動N型硅料溢價空間擴大至5%-8%。組件環節雖面臨終端價格傳導壓力，但海外新興市場（中東、拉美）分布式光伏需求釋放形成有效支撐，9月硅片排產仍維持55GW以上高位。值得注意的是，儲能領域對多晶硅的差異化需求增速顯著，盡管單耗量僅為光伏主材的15%，但其高毛利特性吸引部分廠商調整產品結構。
政策端：能效約束重塑競爭秩序
新能耗標準實施后，現有產能中30%以上面臨能效對標壓力，新疆、內蒙古等傳統產區啟動產能置換專項行動。歐盟碳關稅第二階段規則落地后，出口企業碳成本核算壓力陡增，東南亞中轉加工基地建設提速。國內再生硅料稅收優惠政策延期，但準入門檻提高至電子級標準，中小企業資源化利用路徑收窄。
美聯儲降息周期開啟釋放大宗商品金融屬性，多晶硅期貨持倉量環比激增15%，資金對新能源賽道配置需求升溫。國內制造業PMI連續四月低于榮枯線，但新能源產業獲定向信貸支持，光伏設備更新貸款貼息政策落地。紅海航線危機推升進口硅料物流成本，歐洲組件到岸價上漲3%-5%，間接傳導至上游價格預期。世界銀行下調全球經濟增長預測至2.8%，但光伏裝機韌性超預期，新興市場需求占比提升至45%。
短期（四季度）多晶硅價格或維持4.8-5.2萬元/噸區間震蕩，若西南減產與西北限電共振，現貨價格有望試探5萬元/噸關鍵點位。中長期看，2026年行業將迎來N型料主導、顆粒硅放量”的新周期，價格中樞或回升至5.5-6萬元/噸。
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