長江有色金屬網數據顯示，2025 年 10 月 15 日，長江綜合金屬鐠均價報 765000 元 / 噸，較前一交易日驟降 25000 元；氧化鐠均價同步跌至 588750 元 / 噸，單日跌幅達 20000 元，創下今年以來最大單日跌幅。這場價格急跌是緬甸進口礦補充、下游新能源需求不及預期與貿易商集中拋貨形成的共振效應，短期稀土輕稀土板塊供需緊平衡被徹底打破。
供應端：緬甸礦恢復進口，貿易商拋貨放大跌勢
鐠價下跌的直接推力來自供應端的雙重寬松。作為國內輕稀土重要補充來源，緬甸稀土礦進口自三季度末逐步恢復常態化，10 月上旬仰光港稀土礦出口量環比增長 18%，其中鐠礦占比提升至 22%。這些進口礦于 10 月中旬集中到港，國內鐠礦原料庫存較月初增加 15%，直接緩解了此前 "原料偏緊" 的市場預期。
貿易商的集中止盈拋貨進一步放大了價格跌幅。9 月金屬鐠價格沖高至 81 萬元 / 噸高位時，不少貿易商趁機囤積現貨，而隨著 "金九" 旺季需求落空，市場擔憂情緒升溫。10 月 14 日至 15 日，國內金屬鐠現貨流通量較平日激增 60% 以上，部分貿易商為加速回籠資金，報價較前一日下調 4%-6%，直接帶動市場價格中樞下移。北方稀土等龍頭企業的長單報價雖未同步下調，但現貨價與長單價差收窄至 1.2 萬元 / 噸，貿易商挺價底氣顯著不足。
需求端：新能源旺季遇冷，終端采購意愿低迷
需求端的疲弱表現成為壓垮鐠價的關鍵因素。作為鐠最核心的消費領域，釹鐵硼永磁體行業 "銀十" 旺季效應徹底落空，9 月國內釹鐵硼企業訂單量僅恢復至去年同期的 85%，進入 10 月后未見明顯改善。華東某頭部永磁企業透露，終端新能源汽車客戶普遍縮減采購量，10 月上半月鐠系原料采購量同比減少 20%，且全部采用 "小單補庫" 模式，大單采購幾乎停滯。
宏觀經濟數據進一步印證需求疲軟。9 月中國制造業 PMI 雖較上月回升 0.4 個百分點至 49.8%，但仍連續兩個月處于榮枯線以下，其中新訂單指數僅 49.7%，顯示終端需求改善乏力。新能源汽車領域，盡管人形機器人被視為釹鐵硼未來重要增長點，單臺特斯拉 Optimus 需 3.5 千克高性能釹鐵硼（用量是新能源車的 1.75 倍），但 2025 年量產規模尚未突破萬臺級，短期需求貢獻有限。風電領域同樣承壓，三季度國內風電裝機量同比增速放緩至 12%，對鐠系永磁材料的需求增量未能形成有效對沖。
出口市場的收縮更添壓力。10 月歐洲制造業 PMI 仍低于 50% 榮枯線，海外新能源車企為控制成本縮減訂單，國內氧化鐠出口報價較上月下調 3%，但成交依舊清淡，進一步壓制市場信心。
市場情緒：資金避險撤離，龍頭動態削弱預期
貿易商拋貨與需求疲軟的雙重擠壓下，市場情緒陷入低迷，資金避險情緒升溫。截至 10 月 15 日午盤，稀土永磁概念板塊整體跌幅 1.2%，北方稀土、金力永磁等龍頭股股價同步走弱，大單資金凈流出超 5 億元。盡管國內鐠系產品社會庫存仍維持在 20 天左右的中等水平，但短期集中出貨已打破供需平衡，貿易商庫存周轉天數從月初的 22 天延長至 28 天，部分企業為規避風險選擇 "降價換量"。
龍頭企業的技術動態也對市場預期產生影響。天和磁材、大地熊等企業近期均披露人形機器人用磁組件研發進展，雖短期未釋放產能，但市場預期隨著技術成熟，未來可能通過材料升級降低單位鐠用量，進一步削弱短期看漲情緒。而行業標志性的鐠釹合金長單談判進展緩慢，下游企業普遍要求下調 10 月長單價，更讓現貨市場陷入觀望。
后市展望：供需博弈加劇，短期或延續震蕩
短期來看，鐠價仍將處于供應寬松與需求復蘇的博弈中，金屬鐠 75 萬 - 76 萬元 / 噸、氧化鐠 58 萬 - 59 萬元 / 噸區間可能形成階段性支撐，但反彈動力不足。供應端，10 月緬甸進口礦到港量預計繼續增加，貿易商拋貨壓力尚未完全釋放；需求端，需等待 10 月底新能源汽車銷量數據與風電裝機計劃改善，若終端需求仍無起色，鐠價可能進一步下探。
中長期而言，鐠市場的核心支撐邏輯并未完全消失。全球稀土資源供給集中度高，國內開采指標管控趨嚴，而新能源汽車滲透率提升與人形機器人商業化放量的長期趨勢明確，機構預測 2025-2030 年釹鐵硼在機器人領域需求年復合增長率將達 11.56%。待貿易商去庫存結束與下游補庫啟動形成共振，鐠價有望重回高位運行，但短期需重點關注 10 月新能源汽車產銷數據與緬甸礦進口后續走勢，這兩大指標將決定四季度鐠價方向。
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