2025 年 10 月 16 日，長江現(xiàn)貨 1# 白銀均價(jià)報(bào) 12135 元 / 千克，較前一交易日大幅上漲 315 元；截至當(dāng)日 11:00，滬白銀主力 2512 合約價(jià)格進(jìn)一步攀升至 12284 元 / 千克，單日暴漲 609 元，漲幅高達(dá) 5.22%，國內(nèi)白銀市場迎來爆發(fā)式上漲行情。
黃金破位上行形成強(qiáng)烈聯(lián)動效應(yīng)?
白銀此次大漲首先受益于黃金市場的歷史性突破帶來的聯(lián)動效應(yīng)。10 月 16 日，倫敦金現(xiàn)價(jià)格攀升至 4239.83 美元 / 盎司，較前一交易日上漲 0.73%，延續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄漲勢；滬金主力合約同步上漲 2.35% 至 970.68 元 / 克。作為貴金屬板塊的 "孿生品種"，白銀與黃金的價(jià)格相關(guān)性長期維持在 0.8 以上，黃金突破 4200 美元關(guān)鍵關(guān)口后，市場資金對貴金屬的配置需求迅速向白銀傳導(dǎo)，推動白銀補(bǔ)漲行情啟動。?
從市場結(jié)構(gòu)看，白銀的 "貴金屬屬性 + 工業(yè)屬性" 雙重特征使其漲幅顯著超越黃金。截至 11 時(shí)，滬銀主力合約 5.22% 的漲幅已遠(yuǎn)超滬金 2.35% 的表現(xiàn)，這種價(jià)差擴(kuò)大現(xiàn)象，反映出資金對白銀估值修復(fù)的強(qiáng)烈預(yù)期。?
美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫壓低持有成本?
更深層的驅(qū)動來自宏觀層面的流動性寬松預(yù)期。美國聯(lián)邦政府 "停擺" 導(dǎo)致 9 月 CPI、就業(yè)數(shù)據(jù)等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)推遲發(fā)布，美聯(lián)儲主席鮑威爾 14 日公開表示，缺乏官方數(shù)據(jù)將使政策判斷更具挑戰(zhàn)性，若停擺持續(xù)將影響 10 月數(shù)據(jù)采集。市場將這一表態(tài)解讀為美聯(lián)儲降息的重要信號，當(dāng)前 CME"美聯(lián)儲觀察" 數(shù)據(jù)顯示，10 月降息 25 個(gè)基點(diǎn)的概率已飆升至 97% 以上。?
利率市場的反應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化了白銀吸引力。美國 3 年期國債收益率近期下跌 5 個(gè)基點(diǎn)至 3.47%，10 年期收益率降至 4.03%，實(shí)際利率下行顯著降低了白銀的持有成本。作為無固定收益的資產(chǎn)，白銀在低利率環(huán)境下的配置價(jià)值大幅提升，成為資金追逐的核心標(biāo)的。美聯(lián)儲《褐皮書》顯示的美國消費(fèi)支出下降、勞動力需求低迷等經(jīng)濟(jì)疲軟信號，進(jìn)一步鞏固了市場對寬松政策的預(yù)期。?
避險(xiǎn)情緒升溫與工業(yè)需求支撐共振?
全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升推動的避險(xiǎn)資金流入，成為白銀上漲的又一重要推手。中美貿(mào)易局勢升級、俄烏沖突持續(xù)等地緣風(fēng)險(xiǎn)因素尚未緩解，疊加美國政府停擺帶來的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，使貴金屬的避險(xiǎn)屬性再度凸顯。從資金流向看，白銀 T+D 合約當(dāng)日上漲 4.10% 至 12241 元 / 千克，交易量較前一交易日放大 30%，顯示散戶與機(jī)構(gòu)資金均在加速入場。?
工業(yè)需求端的潛在支撐同樣不可忽視。白銀作為光伏、電子及新能源汽車領(lǐng)域的關(guān)鍵原材料，隨著國內(nèi)固態(tài)電池等新興產(chǎn)業(yè)的加速產(chǎn)業(yè)化，長期需求增長預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。盡管當(dāng)日無直接工業(yè)訂單數(shù)據(jù)，但行業(yè)趨勢性增長已提前反映在市場定價(jià)中，形成 "金融屬性領(lǐng)漲、工業(yè)屬性托底" 的良性循環(huán)。?
后市展望：關(guān)注政策窗口與超買風(fēng)險(xiǎn)?
對于后續(xù)行情，10 月 28 日至 29 日的美聯(lián)儲貨幣政策會議將成為核心分水嶺。若會議如期實(shí)施降息，白銀有望向 12500 元 / 千克關(guān)口發(fā)起沖擊；但需警惕短期超買風(fēng)險(xiǎn) —— 當(dāng)前滬銀主力合約 RSI 指標(biāo)已升至 75 以上，處于超買區(qū)間，疊加部分獲利盤了結(jié)壓力，短期或面臨震蕩回調(diào)。?
行業(yè)分析師提醒，投資者需密切關(guān)注美國政府停擺進(jìn)展及后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布情況，同時(shí)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力理性參與。正如多家銀行近期提示的，貴金屬價(jià)格波動加劇背景下，應(yīng)避免單一重倉，通過分散配置控制風(fēng)險(xiǎn)。?
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