2025年10月20日，長江有色金屬網數據顯示，國內多晶硅現貨市場維持橫盤整理，其中多晶硅均價報49,750元/噸，N型復投料、菜花料及致密料價格區間分別為50,500-55,000元/噸、47,000-49,500元/噸和49,500-53,000元/噸，各品類價格環比持平。
供給端：產能釋放趨緩與庫存壓力并存?
盡管三季度新產能逐步釋放，但受能耗標準提升影響，企業開工率仍維持低位。工信部最新能耗規范要求三級綜合能耗降低，預計年底前淘汰30%落后產能。行業庫存壓力持續累積，當前社會庫存約45萬噸，其中期貨倉單面臨集中注銷風險，現貨市場呈現量升價跌特征。頭部企業通過長單鎖定利潤，中小廠商則被迫低價拋售，市場分化加劇。
?需求端：下游需求疲軟與結構性分化?
光伏產業鏈需求持續低迷，組件排產下滑導致硅片需求縮減。N型硅料因TOPCon電池滲透率提升保持溢價能力，但普通料價格已逼近成本線，行業毛利率收窄。海外市場成為關鍵變量，歐洲庫存高企壓制進口需求，但美國關稅政策松動帶動儲能系統出口增長，新興市場如中東、拉美需求激增。
?政策端：行業自律與產能調控預期?
《反內卷行業自律公約》要求企業不得低于成本價銷售，但中小廠商為緩解資金壓力仍低價拋售，市場出現“劣幣驅逐良幣”現象。行業會議頻繁召開釋放政策信號，市場對產能調控文件落地預期已部分兌現，盤面反彈缺乏持續性支撐。
?宏觀層面：降息預期與裝機增速下調?
美聯儲降息預期升溫帶動大宗商品金融屬性修復，但現貨市場仍受弱現實壓制。世界銀行將2025年全球光伏裝機增速預期下調，國內1-8月光伏新增裝機同比增速回落。技術迭代預期增強，但短期內難以改變多晶硅主導地位，行業仍需在產能過剩與技術升級間尋找平衡點。
短期多晶硅市場將維持“現貨穩中偏弱、期貨承壓震蕩”格局，價格或在48,000-52,000元/噸區間波動。若11月西南地區枯水期減產力度超預期，或政策細則明確產能出清路徑，價格有望獲得階段性支撐。中長期看，行業洗牌加速將推動產能向頭部集中，具備連續直拉法或閉環純度控制技術的企業將掌握定價權，而顆粒硅與傳統復投料的技術路線競爭或重塑成本曲線。
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