今日（9月24日），長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)金屬鏑均價報201.75萬元/噸，氧化鏑均價161.5萬元/噸，較上一交易日分別下跌5,000元/噸。
供給端：政策收緊與海外增量博弈?
國內(nèi)中重稀土供應(yīng)面臨環(huán)保核查與開采配額的雙重約束。主產(chǎn)區(qū)因環(huán)保整改導(dǎo)致原礦供應(yīng)階段性收縮，疊加緬甸政局動蕩引發(fā)進口礦中斷風(fēng)險，市場短期供應(yīng)缺口擴大。海外方面，澳大利亞、加拿大等國的稀土項目逐步投產(chǎn)，但受制于環(huán)保成本與技術(shù)壁壘，實際增量尚未形成規(guī)模效應(yīng)。值得注意的是，日本在鐵氧體磁材領(lǐng)域的技術(shù)突破可能降低對鏑的依賴，若成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，或分流中重稀土需求。
?需求端：新興產(chǎn)業(yè)分化與替代技術(shù)沖擊?
新能源汽車與風(fēng)電行業(yè)仍是核心增長引擎。全球電動車滲透率提升推動高性能磁材需求，海上風(fēng)電裝機量激增進一步拉動鏑用量。但消費電子領(lǐng)域需求疲軟，智能手機與電腦出貨量下滑導(dǎo)致低端磁材訂單收縮。替代技術(shù)方面，鐵氧體材料性能提升可能擠壓中重稀土應(yīng)用空間，若成本優(yōu)勢擴大，或引發(fā)需求結(jié)構(gòu)重塑。
?市場層面：庫存壓力與資金情緒主導(dǎo)波動?
社會庫存連續(xù)累積，下游企業(yè)采購策略趨于謹慎，貿(mào)易商環(huán)節(jié)流通量增加。現(xiàn)貨市場交投清淡，部分持貨商為回籠資金降價拋售，導(dǎo)致價格承壓。期貨市場呈現(xiàn)貼水結(jié)構(gòu)，反映市場對遠期供應(yīng)寬松的預(yù)期。投機性資金階段性撤離，市場交投活躍度有所回落。
?政策端：總量管控與出口管制強化戰(zhàn)略屬性?
工信部等三部門聯(lián)合發(fā)布稀土開采管控新政，首次將進口礦納入調(diào)控范圍，冶煉分離配額凍結(jié)，中重稀土供應(yīng)彈性歸零。出口管制政策持續(xù)發(fā)力，中重稀土實施“一事一報”審批，內(nèi)外價差推高走私風(fēng)險。行業(yè)整合加速，龍頭企業(yè)通過并購掌握資源，集中度提升強化議價能力。
全球中重稀土供應(yīng)鏈集中度使其成為地緣競爭焦點。美國通過政策干預(yù)加速冶煉產(chǎn)能建設(shè)，但受制于環(huán)保與成本壓力，項目投產(chǎn)普遍延遲。歐盟碳關(guān)稅實施推高稀土永磁體出口成本，國內(nèi)廠商加速布局馬來西亞、阿根廷等海外基地，分散供應(yīng)鏈風(fēng)險。
當前鏑價正處于政策底與市場底的過渡階段。短期價格波動受緬甸礦政執(zhí)行力度、下游補庫節(jié)奏及資金情緒主導(dǎo)，中長期走勢則取決于技術(shù)替代進程與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)效率。建議關(guān)注四季度風(fēng)電招標放量及人形機器人量產(chǎn)對需求的邊際拉動，警惕高庫存與替代技術(shù)突破帶來的回調(diào)風(fēng)險。
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