長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 10 月 20 日，長江綜合金屬鏑均價(jià)報(bào) 2012500 元 / 噸，較前一交易日下跌 5000 元；氧化鏑均價(jià)跌至 1617500 元 / 噸，單日跌幅達(dá) 10000 元，創(chuàng)下近9月以來最大單日跌幅。作為新能源與高端制造領(lǐng)域的關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，鏑價(jià)此番異動(dòng)打破了此前因緬甸斷供形成的震蕩格局，背后是需求疲軟、政策反噬與市場(chǎng)情緒共振的多重壓力。
一、核心誘因：需求端 “旺季遇冷” 成壓價(jià)主力
1. 下游磁材企業(yè)陷入 “觀望死循環(huán)”
鏑的核心消費(fèi)領(lǐng)域 —— 稀土永磁行業(yè)正遭遇需求斷層。受終端制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期影響，國內(nèi)磁材企業(yè)普遍進(jìn)入 “按需采購” 模式，頭部企業(yè)原料庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從 15 天延長至 22 天，中小廠商更是暫停補(bǔ)庫。某磁材企業(yè)采購負(fù)責(zé)人透露，10 月上半月訂單量同比減少 18%，“下游新能源車企雖有年度目標(biāo)，但四季度開局銷量未達(dá)預(yù)期，我們不敢貿(mào)然備貨”。
儲(chǔ)能領(lǐng)域的需求滑坡進(jìn)一步放大壓力。數(shù)據(jù)顯示，三季度國內(nèi)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目招標(biāo)量同比下滑 22%，多數(shù)項(xiàng)目轉(zhuǎn)向成本更低的梯次利用電池，直接導(dǎo)致耐高溫磁材需求減少，而這類磁材正是鏑的主要應(yīng)用場(chǎng)景之一。疊加消費(fèi)電子旺季平淡，智能手機(jī)線性馬達(dá)、TWS 耳機(jī)等微型磁材需求增長不足 5%，鏑的剛需支撐持續(xù)弱化。
2. 出口管制引發(fā) “國內(nèi)內(nèi)卷” 效應(yīng)
4 月實(shí)施的鏑類產(chǎn)品出口管制政策正顯現(xiàn) “雙刃劍” 效應(yīng)。盡管海外市場(chǎng)因供應(yīng)短缺價(jià)格飆升，歐洲氧化鏑報(bào)價(jià)已突破 700 美元 / 公斤，但國內(nèi)因?qū)徟鞒萄娱L至 45 天，5 月以來出口量驟降 42%，原本計(jì)劃出口的資源轉(zhuǎn)而涌入國內(nèi)市場(chǎng)。而國內(nèi)鏑產(chǎn)能在環(huán)保政策邊際寬松下有所釋放，形成 “海外緊缺、國內(nèi)過剩” 的割裂格局，貿(mào)易商為加速去化庫存被迫降價(jià)拋貨。
3. 氧化鏑跌幅更大：原料端壓力先行傳導(dǎo)
氧化鏑作為鏑金屬的上游原料，其跌幅翻倍的現(xiàn)象反映出產(chǎn)業(yè)鏈壓力的傳導(dǎo)路徑。當(dāng)前國內(nèi)分離廠氧化鏑庫存占比達(dá) 65%，遠(yuǎn)超金屬鏑的 32%，且分離廠受緬甸礦進(jìn)口減少與國內(nèi)精礦價(jià)格上漲的雙重?cái)D壓，本就處于盈虧平衡點(diǎn)附近。當(dāng)下游磁材企業(yè)縮減采購時(shí)，分離廠為維持現(xiàn)金流率先降價(jià)出貨，進(jìn)而帶動(dòng)終端金屬鏑價(jià)格跟跌。
二、次要因素：供應(yīng)博弈與情緒傳導(dǎo)放大波動(dòng)
1. 緬甸斷供支撐弱化，短期供應(yīng)相對(duì)充裕
盡管緬甸克欽邦沖突導(dǎo)致 9 月鏑礦進(jìn)口量環(huán)比減少 42%，且四季度進(jìn)口缺口預(yù)計(jì)擴(kuò)大至 3000 噸，但這一長期供應(yīng)收縮邏輯尚未轉(zhuǎn)化為短期實(shí)質(zhì)壓力。一方面，國內(nèi)頭部企業(yè)如北方稀土通過戰(zhàn)略儲(chǔ)備仍能維持正常生產(chǎn)；另一方面，再生稀土回收量同比增長 18%，部分緩解了原料短缺壓力，使得短期市場(chǎng)供應(yīng)并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性缺口。
2. 資本市場(chǎng)情緒 “雪上加霜”
A 股稀土板塊的低迷表現(xiàn)進(jìn)一步?jīng)_擊現(xiàn)貨市場(chǎng)信心。10 月 20 日，北方稀土股價(jià)下跌 1.47%，收盤價(jià)跌至 52.22 元，較 10 月 14 日的高點(diǎn) 56.8 元已回落 8.1%；中國稀土同步下跌 1.8%，板塊資金單日凈流出超 3 億元。散戶恐慌拋售與機(jī)構(gòu)資金撤離形成惡性循環(huán)，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商心態(tài)崩潰，紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
三、后市展望：短期承壓，長期稀缺性邏輯未改
短期來看，鏑價(jià)仍將處于震蕩調(diào)整通道。需求端需等待 11 月新能源汽車產(chǎn)銷沖刺與海外出口審批落地，若終端需求仍無起色，氧化鏑或下探 160 萬元 / 噸整數(shù)關(guān)口。不過值得注意的是，當(dāng)前鏑庫存消費(fèi)比已降至 0.7:1 的歷史低位，且北方稀土四季度稀土精礦價(jià)格環(huán)比上漲 37.13%，成本支撐將逐步顯現(xiàn)。
中長期而言，鏑的戰(zhàn)略價(jià)值并未動(dòng)搖。新能源汽車、風(fēng)電等領(lǐng)域的長期需求仍在增長，僅全球新能源汽車領(lǐng)域年需求增量就超 3000 噸，而緬甸礦供應(yīng)收縮與國內(nèi)開采配額管控將持續(xù)強(qiáng)化稀缺性。待短期情緒消化與需求回暖，鏑價(jià)有望重回上行軌道，但需警惕無鏑永磁技術(shù)商業(yè)化加速帶來的替代風(fēng)險(xiǎn)。
【文中數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】
