周三亞市早盤，現貨黃金于北京時間08：13分探底2.91%至4004.868美元/盎司；一度試探4000美元的支撐穩固性。不過短暫深跌后反彈上行，隨后進入橫盤震蕩調整。午后亞市再度走弱，北京時間17:12報4082.15美元/盎司，日內跌幅0.83%。這輪始于周二的劇烈拋售，讓黃金市場經歷年內最洶涌的獲利回吐潮——單日跌幅超150美元，創下2022年3月以來最大隱含波動率峰值，直接終結了自8月中旬開啟的快速上行周期。
國內金市同步跟跌，截至當日15：00收盤，滬金主力2512合約收跌3.92%至952.56元/千克。國內黃金飾品價格數據顯示，多家黃金珠寶品牌公布的境內足金首飾價格較昨日下跌，周生生1238元，周大福1235元，老廟黃金克價為1211元。
技術面超買：本輪調整的直接導火索
渣打銀行大宗商品研究主管蘇基·庫珀指出："自9月初起，金價持續運行于超買區域，技術面超買是本次調整主因。"從日線圖看，金價觸及上升通道下軌后反彈，但當前受制于上升通道上軌與10日均線雙重壓制，4239.70美元（10月21日下跌陰線50%分位）構成最大壓力位，而4083美元（10月21日低點與上升通道交匯處）成為關鍵支撐位。
資金面博弈：多空頭寸的暗流涌動
本輪拋售背后，是"貶值交易"策略的盛行與美聯儲降息預期的雙重驅動。近幾個月，投資者通過規避主權債務與法幣資產對沖預算赤字風險，疊加市場對美聯儲年底前至少一次大幅降息的押注，推動黃金年內漲幅接近60%。然而，美國政府停擺導致CFTC持倉報告缺失，使得投機資金更易形成單邊異常頭寸。花旗集團在周二大跌后下調黃金超配建議，認為當前倉位過高，未來幾周金價將在4000美元附近盤整，并警示"黃金漲勢已超前于'貨幣貶值'敘事本身"。
機構觀點：分歧中孕育新機會
MKS Pamp SA金屬策略主管Nicky Shiels則認為，當前黃金和白銀價格接近"良好的入場水平"，短期波動區間為黃金4000-4500美元、白銀45-50美元。Investinglive分析師Justin Low強調，昨日拋售凸顯擁擠交易風險，但逢低買盤在4000美元整數關口附近推動金價反彈超150美元，顯示市場韌性。澳大利亞黃金股指數周二暴跌9%，創六個月最差表現，但年內漲幅仍超一倍；國內金飾價格亦明顯回落，老廟黃金克價1211元，較昨日下跌。
ETF數據揭示長期信心
世界黃金協會最新數據顯示，截至三季度末，全球黃金ETF資產管理規模達4720億美元創歷史新高，總持倉環比增長6%至3838噸，距離2020年11月歷史峰值僅差2%。這組數據印證了機構對黃金長期配置價值的認可，與短期技術調整形成鮮明對比。
后市展望：波動率升溫下的破局關鍵
當前，一個月期隱含波動率已攀升至2022年3月以來高位，市場對價格波動預期顯著升溫。分析師指出，逢低買盤若能突破4170美元阻力位，可能開啟新一輪上攻行情；反之，若失守4000美元心理關口，則需警惕進一步下行風險。值得注意的是，在缺乏CFTC持倉數據的背景下，期權工具成為交易員防范波動風險的重要工具。
這場技術面超買與資金面博弈的拉鋸戰，既是對黃金牛市邏輯的檢驗，也是市場情緒的試金石。對于投資者而言，在波動率飆升的常態中把握"貶值交易"與央行多元化儲備的長期邏輯，同時警惕短期擁擠交易風險，或將成為破局關鍵。正如花旗所言，黃金牛市的舊邏輯終將回歸，但在當前價位下，更需理性等待價值重估的契機。
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