長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 10 月 22 日，長江綜合金屬釹均價報 720000 元 / 噸，氧化釹均價報 567500 元 / 噸，較前一交易日雙雙下跌 1250 元。在傳統(tǒng) "金九銀十" 消費旺季，作為新能源產(chǎn)業(yè)鏈核心原料的釹卻逆勢走弱，這一現(xiàn)象背后是供應(yīng)放量、需求疲軟與市場信心受挫的三重壓力共振，稀土市場的供需天平正悄然傾斜。
供應(yīng)端放量：龍頭擴產(chǎn)疊加進口補充，庫存創(chuàng)階段性新高
釹價承壓的核心推手來自供應(yīng)端的持續(xù)增量釋放。行業(yè)龍頭北方稀土的擴產(chǎn)效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)，其 2025 年釹精礦產(chǎn)量預(yù)計突破 27000 噸，占全國總產(chǎn)量比重超 30%，僅 9 月氧化鐠釹排產(chǎn)就環(huán)比提升 8%，其中氧化釹產(chǎn)量占比高達 55%。廈門鎢業(yè)的產(chǎn)能補充同樣不容忽視，其權(quán)屬企業(yè)包頭金龍的 5000 噸高性能釹鐵硼磁性材料項目已逐步投產(chǎn)，進一步放大了上游原料的供應(yīng)壓力。
進口市場的補充加劇了供應(yīng)寬松格局。作為輕稀土重要補充來源的緬甸稀土礦，10 月上旬仰光港出口量環(huán)比增長 18%，相關(guān)礦源于中旬集中到港，國內(nèi)原料庫存較月初增加 15%。供應(yīng)端的疊加效應(yīng)直接反映在庫存數(shù)據(jù)上：截至 10 月 8 日，國內(nèi)金屬釹社會庫存達 1200 噸，較上月激增 20%，庫存消費比升至 0.8 個月，結(jié)束了此前連續(xù) 5 個月的去化態(tài)勢。庫存高企下，貿(mào)易商出貨意愿顯著增強，部分企業(yè)為回籠資金主動讓利，成為壓制現(xiàn)貨價格的直接因素。
需求端疲軟：新能源旺季啞火，補庫周期進入尾聲
與供應(yīng)放量形成鮮明反差的是，下游需求端呈現(xiàn) "旺季不旺" 的疲軟態(tài)勢。釹的核心下游釹鐵硼磁材企業(yè)已進入補庫尾聲，9 月中旬以來磁材廠原料庫存周期已從 30 天升至 45 天，采購需求環(huán)比減少 20%，江西某中型磁材企業(yè)直言 "當(dāng)前庫存可滿足至 10 月中旬，短期暫無補庫計劃"。
終端市場的疲軟進一步傳導(dǎo)至上游。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2025 年 10 月 1-12 日全國乘用車新能源市場零售銷量為 36.7 萬輛，同比下降 1%，廠商批發(fā)量較上月同期更是減少 11%。作為釹鐵硼最大消費領(lǐng)域的新能源汽車市場增速放緩，直接削弱了對上游磁材的需求拉動。即便風(fēng)電行業(yè) 1-8 月新增裝機達 57.84GW，同比增長 22.1%，但 10 月最新開標(biāo)項目的交貨期多集中在 2025 年底至 2026 年初，終端需求釋放存在明顯時滯，尚未傳導(dǎo)至上游原料采購環(huán)節(jié)。
出口市場的下滑更讓需求雪上加霜。受美國對中國汽車零部件加征關(guān)稅影響，國內(nèi)稀土永磁出口訂單較去年減少 15%-20%，磁材企業(yè)出口占比從 35% 降至 28%，9 月我國稀土出口量同比已下降 4.3%，海外需求的收縮進一步加劇了國內(nèi)市場的供需失衡。
信心受挫：替代技術(shù)沖擊 + 政策預(yù)期消化
替代技術(shù)的突破給市場信心帶來顯著沖擊。新萊福自主研發(fā)的第四代 SmFeN 磁材已實現(xiàn) 30 噸 / 月中試量產(chǎn)，成本較釹鐵硼降低 40%，且已進入特斯拉 Model 3 改款測試環(huán)節(jié)。盡管短期難以實現(xiàn)大規(guī)模替代，但這一技術(shù)突破打破了市場對釹鐵硼 "不可替代" 的固有認(rèn)知，顯著挫傷了貿(mào)易商與下游企業(yè)的囤貨意愿。
政策紅利的快速消化進一步加劇了價格調(diào)整壓力。10 月 9 日商務(wù)部發(fā)布的稀土全產(chǎn)業(yè)鏈出口管制政策，雖覆蓋釹鐵硼磁材制造技術(shù)等核心領(lǐng)域，但政策主要針對技術(shù)輸出環(huán)節(jié)，對當(dāng)前現(xiàn)貨供需格局影響有限。前期因政策預(yù)期催生的上漲行情缺乏持續(xù)支撐，市場逐步回歸基本面主導(dǎo)的定價邏輯，資金撤離跡象明顯，北方稀土股價 9 月以來累計下跌 16.8%，成交量較上月同期萎縮 30%，資本市場的冷淡反應(yīng)也傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場。
結(jié)語：供需失衡下的調(diào)整仍將延續(xù)
今日釹價的下跌，本質(zhì)是 "供應(yīng)放量、需求觀望、信心不足" 三重壓力共振的結(jié)果。短期來看，金屬釹 1200 噸的高庫存尚未出現(xiàn)去化跡象，而下游磁材企業(yè)補庫需求疲軟，釹系產(chǎn)品仍將處于調(diào)整階段。盡管 2025 年國內(nèi)稀土開采配額增速已降至 5.9%，且緬甸克欽地區(qū)宣布將于年底前禁止稀土開采，但長期供應(yīng)收縮的預(yù)期難以抵消短期供需失衡的現(xiàn)實壓力。后續(xù)市場能否企穩(wěn)，關(guān)鍵要看四季度新能源汽車終端銷量能否回升、風(fēng)電項目能否提前啟動備貨，在此之前，釹價或仍將在供需博弈中尋找新的平衡點。
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