9 月 25 日，長江現貨 1# 鈷均價報 298000 元 / 噸，較前一交易日暴漲 8000 元，距離 30 萬元 / 噸關口僅一步之遙。這一漲勢不僅延續了 2025 年以來的上行趨勢，更凸顯出供需失衡下鈷市的狂熱情緒。??
價格上漲伴隨成交量放大。據市場消息，當日國內主流冶煉企業現貨成交總量較前一日增加 30%，下游正極材料廠采購積極性顯著提升，部分企業為鎖定原料成本啟動緊急補庫，形成 “價漲量增” 的良性循環。?
漲價核心：三重邏輯引爆鈷市行情?
1. 供應端：剛果（金）禁令后遺癥集中爆發?
作為全球 76% 鈷資源的供應國，剛果（金）自 2 月實施的鈷出口禁令雖于 9 月 22 日到期，但實際供應缺口已全面顯現。海關數據顯示，6 月國內鈷濕法冶煉中間產品進口量僅 1.9 萬噸，環比驟降 61.6%，7-8 月進口量持續處于低位。由于海運周期長達 70-80 天，禁令延期的影響正集中傳導至國內市場，當前冶煉企業原料庫存已降至 1 個月以下的警戒水平，部分中小企業因缺料被迫減產。?
更關鍵的是，剛果（金）并非完全放開出口，而是轉向出口配額管理。這一政策將導致全年鈷供應缺口擴大至 3 萬噸，直接支撐鈷價突破 30 萬元 / 噸。?
2. 需求端：“金九銀十” 旺季備庫啟動?
下游需求的集中釋放成為漲價的重要推手。新能源汽車領域，9 月國內新能源汽車銷量預計同比增長 25%，三元電池裝機量環比提升 18%，其中高鎳低鈷電池對鈷的剛性需求持續釋放。消費電子領域也迎來傳統旺季，蘋果、華為新品發布會帶動智能手機出貨量回升，鈷酸鋰采購量較 8 月增長 22%。?
正極材料企業的備庫行為進一步放大需求。中信建投研報指出，8-9 月冶煉企業庫存加速去化后，下游補庫需求集中爆發，預計三季度鈷消費量將同比增長 15%，供需缺口持續擴大。?
3. 市場情緒：貿易商惜售與資金追漲共振?
產業鏈的惜售情緒加劇了市場緊張。上游礦山與冶煉廠普遍采取 “封庫惜售” 策略，MB 鈷價折扣系數已升至 75%，硫酸鈷折金屬鈷成本顯著高于現貨價格，觸發金屬鈷向鈷鹽生產回流，加速庫存消耗。同時，投機資金借機入場，部分貿易商囤貨待漲，進一步收緊現貨流通量。?
后市展望：突破 30 萬后能否持續沖高？?
短期來看，鈷價突破 30 萬元 / 噸已成大概率事件。若剛果（金）配額政策落地，疊加 10 月旺季需求高峰，價格有望向 32 萬元 / 噸邁進。中長期看，華泰證券預測 2026-2027 年鈷價中樞將升至 35 萬元 / 噸以上，洛陽鉬業、華友鈷業等龍頭企業將憑借資源優勢顯著受益。?
但需警惕潛在風險：一是無鈷電池技術研發提速可能壓制長期需求；二是印尼鎳濕法項目新增的鈷副產供應（占全球 10%）或于 2026 年逐步釋放。不過短期來看，供應缺口主導的上漲邏輯仍將延續，建議產業鏈企業關注原料鎖定機會。?
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