2025年10月24日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)398000元/噸，較前一交易日大幅下跌13000元，單日跌幅達(dá)3.17%。這一突發(fā)跳水行情與此前因剛果金出口限制引發(fā)的上漲預(yù)期形成鮮明反差，市場對供需格局的擔(dān)憂情緒集中釋放。
鈷價(jià)單日大幅下探，核心驅(qū)動力來自下游需求端的階段性疲軟，尤其是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的采購節(jié)奏放緩。作為鈷最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，三元鋰電池需求直接主導(dǎo)鈷價(jià)走勢。數(shù)據(jù)顯示，2025年9月國內(nèi)新能源汽車銷量雖同比增長18%，但環(huán)比8月下降12%，進(jìn)入10月下旬后，“金九銀十”傳統(tǒng)備貨旺季逐步收尾，頭部電池企業(yè)如寧德時(shí)代、比亞迪等已完成階段性補(bǔ)庫，近期采購量環(huán)比減少約20%。同時(shí)，部分電池企業(yè)為優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，開始消化前期囤積的鈷原料，進(jìn)一步減弱了現(xiàn)貨市場的采購需求。
供給端的短期寬松預(yù)期則加劇了價(jià)格下行壓力。盡管市場此前普遍關(guān)注剛果金的鈷出口配額政策——該國作為貢獻(xiàn)全球76%鈷產(chǎn)量的核心產(chǎn)區(qū)，于10月16日正式實(shí)施出口配額管理，10月基礎(chǔ)配額僅3625噸，但政策落地初期的實(shí)際影響不及預(yù)期。據(jù)行業(yè)監(jiān)測，部分剛果金礦企在政策生效前已通過提前報(bào)關(guān)等方式完成集中出口，導(dǎo)致國內(nèi)港口鈷中間品庫存近期環(huán)比增加8%，短暫緩解了此前原料緊張的局面。與此同時(shí)，國內(nèi)冶煉廠雖整體開工率仍維持低位（9月電解鈷企業(yè)開工率僅12.94%），但頭部企業(yè)為維持現(xiàn)金流，近期小幅釋放部分庫存，對現(xiàn)貨價(jià)格形成壓制。
消費(fèi)電子領(lǐng)域的需求不及預(yù)期也為鈷價(jià)下跌“添薪”。作為鈷的第二大應(yīng)用領(lǐng)域，消費(fèi)電子市場本應(yīng)在四季度迎來傳統(tǒng)旺季，但實(shí)際表現(xiàn)略顯乏力。9月國內(nèi)智能手機(jī)出貨量同比增長10%，但環(huán)比下降5%，且高端機(jī)型占比提升有限，導(dǎo)致鈷酸鋰需求增長放緩。反映在產(chǎn)業(yè)鏈端，9月四氧化三鈷頭部企業(yè)開工率出現(xiàn)回調(diào)，市場整體供應(yīng)量有所增加但需求跟進(jìn)不足，進(jìn)一步傳導(dǎo)至上游鈷原料市場。
從市場情緒與資金動向來看，前期看漲預(yù)期的集中兌現(xiàn)成為價(jià)格跳水的催化劑。在剛果金出口配額政策落地前，市場已提前透支部分上漲預(yù)期，10月上旬鈷價(jià)累計(jì)上漲超15%。隨著政策初期影響不及預(yù)期且需求端疲軟信號顯現(xiàn)，部分投機(jī)性多頭開始集中離場，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)階段性拋售現(xiàn)象。同時(shí)，期貨市場也呈現(xiàn)謹(jǐn)慎信號，相關(guān)鈷品種期貨合約持倉量當(dāng)日減少12%，多空比由1.15降至0.98，市場看空情緒明顯升溫。
對于后續(xù)鈷價(jià)走勢，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)呈現(xiàn)明顯分化。長期看好者以華西證券為代表，其認(rèn)為剛果金出口配額政策的長期影響仍將逐步顯現(xiàn)，2025年剛果金預(yù)計(jì)減少的出口供應(yīng)量約占2024年全球鈷產(chǎn)量的57%，且印尼新增產(chǎn)能短期難以彌補(bǔ)缺口，全球鈷供應(yīng)短缺趨勢無法扭轉(zhuǎn)，待下游需求回暖后，鈷價(jià)仍有回升空間。而短期謹(jǐn)慎派則指出，當(dāng)前電池企業(yè)庫存仍處于相對高位，11-12月若新能源汽車銷量未能超預(yù)期，鈷價(jià)可能進(jìn)一步試探38萬元/噸的支撐位。此外，需重點(diǎn)關(guān)注11月剛果金7250噸出口配額的實(shí)際執(zhí)行情況，若配額落地嚴(yán)格導(dǎo)致進(jìn)口量驟減，可能成為鈷價(jià)企穩(wěn)的關(guān)鍵信號。
【文中數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】
