2025年10月24日，長江現貨1#鎂均價報17900元/噸，較前一交易日下跌100元，單日跌幅0.55%。這一走勢既延續了近期鎂價震蕩下行的整體基調，也折射出當前市場供需兩端的微妙博弈，而新能源汽車輕量化帶來的長期需求機遇，正與短期市場疲軟形成鮮明對比。
供給端產能的持續釋放，是此次鎂價小幅回調的核心推手。作為全球鎂資源第一大國，我國鎂產量占全球總量的85%以上，國內產能變化直接主導市場供給格局。據行業監測，進入10月以來，陜西、山西等主產區前期停產檢修的鎂冶煉企業已陸續復產，疊加部分改擴建新項目逐步釋放產能，當前國內鎂冶煉行業整體開工率已提升至68%，較9月同期增長7個百分點。產能提升直接帶動市場供給增加，截至10月23日，國內主要鎂產品庫存較月初增長12%，供需格局由前期緊平衡轉向階段性寬松，對現貨價格形成直接壓制。值得注意的是，盡管當前鎂價已接近近四年低位，部分中小冶煉企業陷入虧損，但龍頭企業為維持市場份額，仍保持穩定出貨節奏，進一步加劇了現貨市場的價格競爭。
下游需求端的階段性疲軟，為鎂價下行提供了助力。鎂的核心應用領域集中在鋁合金壓鑄、交通輕量化及建筑型材等，其中鋁合金壓鑄行業需求占比達52%。進入10月下旬后，傳統“金九銀十”備貨旺季逐步收尾，下游鋁合金加工企業階段性補庫完成，近期采購量環比減少15%。尤其是與房地產關聯緊密的建筑型材領域，需求表現持續乏力，9月國內鋁合金建筑型材產量同比下降3%，直接傳導至上游鎂原料需求端。作為當前市場關注焦點的新能源汽車輕量化領域，雖長期需求前景明確，但短期增量尚未完全對沖傳統領域的疲軟——數據顯示，9月國內新能源汽車銷量同比增長18%，但鎂合金零部件滲透率僅提升0.3個百分點，對鎂需求的拉動作用仍處于逐步釋放階段。
成本端支撐力度減弱，進一步放大了價格調整空間。鎂冶煉屬于高耗能行業，煤炭成本占冶煉總成本的35%以上，動力煤價格走勢對鎂價形成直接影響。10月以來，國內動力煤市場供需寬松，秦皇島港5500大卡動力煤價格較月初下跌4%，降至920元/噸。成本壓力減輕使得部分鎂冶煉企業具備降價出貨的空間，龍頭企業云海金屬近期就將出廠報價下調100-150元/噸，以應對庫存攀升壓力。此外，進口鎂價的同步走低也形成外部壓力，10月23日韓國仁川港進口鎂到岸價報2200美元/噸，較國內現貨價存在一定價格優勢，進一步限制了國內鎂價的反彈空間。
市場情緒與資金動向也反映出當前行業的謹慎心態。從產業鏈調研情況看，下游加工企業普遍采取“小單快采”策略，10月以來國內鎂合金加工企業平均庫存周期由30天縮短至20天，規避價格下跌風險的意愿較強。期貨市場方面，相關鎂品種遠期合約持倉量當日減少5%，多空比由1.05降至1.01，市場對短期走勢的分歧逐步收窄，多數資金選擇觀望。不過值得注意的是，部分機構已開始關注鎂價低位布局機會，近期新能源輕量化相關主題基金對鎂產業鏈龍頭企業的調研頻次環比提升20%。
對于后續鎂價走勢，機構觀點呈現“短期承壓、長期向好”的分化特征。短期來看，國信證券指出，當前供給過剩格局尚未逆轉，疊加11-12月傳統需求淡季來臨，鎂價可能進一步試探17500元/噸的支撐位。但長期而言，新能源汽車輕量化帶來的需求增量被普遍看好，中國有色金屬工業協會數據顯示，2025年國內新能源汽車領域鎂需求量預計達12萬噸，較2024年增長30%，隨著萬豐奧威、云海金屬等企業的鎂合金零部件產能陸續釋放，需求端的拉動作用將逐步顯現。此外，鎂在固態儲能、綠色建造等新興領域的應用突破，也有望成為未來價格回升的重要推手。
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